《塑胶股》无惧Q4杂音 国乔狂涨7％傲视塑化股

国乔第三季每股获利1.60元，季少减12%、年增加3%，优于法人圈、市场预期，主要原因包括有第三季产品报价仍高檔震盪，且业外大陆最大ABS厂镇江奇美贡献获利仍高，不过，由于供需逐渐回归常态，SM、ABSPS报价于第三季分别季减2%、7%、4%，使得国乔第三季毛利率季减3.8个百分点、至18.8%。

儘管下半年油价仍处强势，但SM利差仍有压力，处于损平边缘，主要压力来自于SM主要原料苯/乙烯受到油价上涨，季初至今上涨3%、6%，压缩SM利差；再者，美国供给逐渐恢復正常，吃紧态势缓解，SM报价已自第二季高点下跌8%；此外，ABS、PS近期因大陆限电因素，儘管供给下降，终端需求亦出现杂音，呈现供需双弱格局，恐进一步影响国乔第四季获利。

展望后续，法人认为，下游ABS、PS需求因大陆疫情升温出现松动，且2021~2022年SM将开出大量产能约1000万吨，占大陆目前产能比重83%，预期SM报价/利差将受到压力。此外，大陆2021年新增ABS产能约80万吨(包含转投资漳州奇美开出45万吨)，预期影响有限，但2022年起将有170万吨产能陆续开出，使大陆产能增加37%，ABS供需于2022年由吃紧转为宽松，预期2022年ABS利差将年减18%，获利因而遭到压缩。

国乔今无惧市场对于第四季有杂音，股价开高走高，大涨7.45%、收在29.55元，为塑化个股中涨幅最大的。