《基金》升息前债市投资 2主流较劲

保德信投信则研判，根据歷史经验，过去在联准会针对资产购买计画开始缩减或出现重大转折时，短期美国高收益债市往往会出现震盪加剧趋势，不过，将时间拉长来看，升息所反映的经济成长趋势仍驱动美高收债持续走升，且展望明年美国景气并无明显放缓风险，因此这波短线修正反而可视为中长期的较佳买点。

台新投信表示，JP Morgan预估2021年新兴市场企业债整体违约率下修至2.4%，低于2020年的3.5%，加上殖利率高于同等级的美国企业债券，新兴市场企业债拥有较大的利差收窄空间，建议可优先布局符合全球ESG政策潮流的ESG新兴债。台新ESG新兴市场债券基金经理人尹晟龢表示，国际货币基金组织（IMF）预期今明两年的新兴市场经济成长率可达6.4%及5.1%，高于成熟市场，强劲的经济成长有助于新兴企业获利改善，推动新兴市场企业债利差收窄。此外，新兴市场企业债殖利率5.08%、新兴市场拉美债殖利率5.19%，目前仍处于低率环境下，新兴市场债息收深具吸引力，因此持续获得市场资金青睐，截至今年10月新兴市场国家流入总额为249亿美元，其中新兴市场债券凈流入201亿美元。

PGIM保德信美元高收益债券基金经理人张世民指出，根据Factset预估，美国企业第3至第4季仍将维持两成以上获利年增率，进入2022年预估将再成长近1成，整体表现相当稳健，此外，虽然联准会资产负债表至2022年中见顶，但欧洲、日本央行仍持续宽松，预期财政政策效果将提供中长线的温和支持。即便联准会在缩减购债后接着升息，以2018年联准会连续升息四码的环境下，美高收违约率并无显着攀升，2018全年平均值仅有1.8%，今年的美高收债违约率也有机会来到相对低点，因此预料美高收信用利差再放宽幅度有限，此时美高收的拉回正好提供进场布局机会。