瑞银估大陆第４季GDP增速降至3％ 第1季依然乏力

瑞银投资银行亚洲经济研究主管暨首席中国经济学家汪涛发布最新中国经济评论，估计即将公布的经济数据将显示12月房地产活动依然乏力，出口和工业生产边际走弱；去年第4季GDP增速可能略优于瑞银此前2.7％的基准预测，但可能依然在3％左右或不及3％。

汪涛指出，预计今年第1季度中国GDP增长可能依然乏力，第2季度之后可能更明显地反弹。她表示：「我们对全年GDP增长5.4％的基准预测面临一定下行风险，主要来自于防疫措施持续更久和房地产活动下行程度超预期。」

大陆中央经济工作会议承认当前经济面临下行压力，要求2022年经济工作要「稳字当头」，并释放了明确的稳定增长和房地产活动的信号，要求各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，政策发力适当靠前。

汪涛指出，在12月降准之后，预计未来人行可能会再次降准，不会降低政策利率、但实际融资成本可能小幅下行（部分受益于12月LPR下调5个基点）。上半年信贷政策可能小幅放松。

瑞银预计，中国官方预算赤字率可能与去年大致持稳，财政资金使用效率应会提高、下达时点应会提前，基建投资有望温和反弹。政府可能小幅放松房地产政策，但不会出现类似2015-16年的全域性房地产政策放松。

此外，中央经济工作会议还要求更为稳步务实地推进共同富裕和碳达峰碳中和。第1季GDP增速或仍疲弱，第2季度后有望反弹，预计第1季度房地产活动会深幅下跌，之后随着政策温和放松，下半年房地产活动企稳，全年房地产销售和新开工可能下10％-12％，房地产投资下跌5％。

防疫措施可能会持续到第1季度、令消费承压，尤其是服务类消费。瑞银假设大陆国内防疫措施从第2季度开始有所放松，这应可以提振消费。出口可能从2021年30％的强劲增长放缓至8％-10％的增速。

汪涛指出，今年最值得关注的会议包括：将在3月召开的两会，4月、7月、10月和12月进行经济工作回顾和展望的政治局会议，12月中旬的中央经济工作会议，以及二十大。