《半导体》联发科27日法说 外资点4亮点

联发科预计在1月27日举办法人说明会，美系外资表示，看好联发科将释出去年抢眼的业绩表现，且提出第一季财测，预估联发科第一季营收将季成长7%，且2022年营收年增15~20%。

美系外资点出，联发科法说重要关注领域分为四点，首先，多元化手机产品的长期成长趋势；第二，5G SoC(系统单晶片)定价策略和随着晶片供应缓解的竞争态势，以及大陆Android市场持续疲软；第三，非大陆市场採用5G的步伐；第四，管理层对併购的看法。总体来说，期望联发科会在法说中释出在5G的支持下，2022年的维持成长基调，出货量持续成长、且5G的平均售价持续有利于营运杠杆。

美系外资表示，预计联发科第一季营收季增7%，主要来自于智慧手机SoC反弹的帮助，通用毛利率将保持平稳，是反映天玑9000出货量和晶圆价格上涨。展望2022年，预计联发科营收将成长15~20%，毛利也将持稳。现阶段维持联发科目标价1200元、加码评等。

然而，美系外资也指出，由于大陆Android需求疲软，因此，下半年解决库存风险对联发科来说也至关重要。5G到2023年，採用率应达到70%以上，此后联发科行动晶片收入增长可能会逐渐减弱并趋于智慧手机单位增长(中低个位数增长)，而联发科、高通的双头垄断应该会持续到2023年，目前确实看到了一些2023年中或2024年初出现的挑战者，包括紫光展锐或是OPPO等。

另外，美系外资也指出，着眼于长期增长和多元化，大额併购可能是基本，相信有鑑于联发科的规模持续放大，并积极进入高ASP晶片垂直行业(数据中心、汽车)，併购可能对加速这一过程至关重要，故高价併购对于加快这一进程可能是不可少的，目前尚未看到没透过併购确实现多元化Fabless(无厂半导体公司)的案例。