一只判决免赔48亿！这檔「全额交割股王」前景真能豁然开朗？

2月15日，药华药公布德国最终裁定结果，困扰公司1年多的48亿元赔偿，确定无须支付。只不过，诉讼发展的过程，对公司发展造成不少影响，对小股东的权益也带来衝击。

从去年11月中取得美国药证，近期又反转跨国诉讼结果，免赔48亿元赔偿金，药华医药（简称药华药）可说是进入成立22年以来，发展前景最乐观的时刻。然而，与欧洲合作伙伴AOP的纷争并未随赔偿金终判告终，而且因短期内多次发动私募也引起小股东的不谅解，药华药的下一步依旧话题性十足。

2月15日，药华药公布德国传来的消息，德国联邦最高法院以终局确定裁定，药华药欧洲合作伙伴AOP公司所要求的赔偿与利息，无须支付。这个结果，让药华药执行长林国钟直言：「正义偶尔迟到，但一定会到。」此外，为了同步迎接美国市场的成长，林国钟也着手准备新一轮的私募；若成真，这将是药华药2019年底以来的第5次私募。

只不过，多次实施私募的作法，已让市场热议，担忧损及小股东权益。尤其去年11月中，药华药取得美国药证，随即在12月发动两次私募，让看好公司前景的小股东无缘参与。甚至去年12月13日，私募价格177元，当时股价约在390元，中间价差之大，更让小股东不谅解。

受纠纷拖累 仍列全额交割股

自2019年以来，药华药4次私募，总计增加3.56亿元的股本，是2019年底资本额21.94亿元的16.24％。面对股东的担忧，林国钟坦言背后有着公司经营的难处，特别是难以使用公开募资的方式筹资。

林国钟以2019年、2020年两次私募说明，「那时候，大家都觉得我们要倒掉了。」市场看坏药华药发展的氛围，让公司想透过公募筹资也是困难重重。至于去年12月的两次募资，林国钟强调，是为了维持到今年年中的营运所需，「因为美国营收，大约年中就会出来。」然而，去年被打入全额交割股，让药华药想要走公募方式筹资，缓不济急。

翻阅法条，根据《发行人募集与发行有价证券处理准则》（简称《募发准则》）第八条，因「内部控制制度」执行有「重大缺失者」，金管会对公募申请「得退回其案件」。去年被证券柜枱买卖中心处分打为全额交割股后，药华药认为实务上难以取得主管机关许可，为了快速取得足够资金，才找上原始股东持续投资。