《钢铁股》营收战力恢復 中钢猛涨

2021年受惠于需求自2020年疫情復甦，然而供给不足，推升原物料价格飙涨，钢价反映成本上涨，热轧钢卷价格在2021年5、6月来到歷史高点，全年度均价较2020年均价成长62.61%，带动中钢营收及获利较2020年大幅成长，也创歷史新高。中钢去年度营业收入4683.27亿元，营业毛利953.14亿元，营业利益797.57亿元，税前净利844.13亿元，本期净利689.06亿元，归属于母公司业主净利620.53亿元，年增69倍，创下歷史新高，基本每股盈余4.02元，较前一年的0.05元大幅成长，超过前四年EPS总和。中钢股利政策，以现金股利为主，股利发放率皆有70%~80%以上水准。公司拟配息3.1元，以上周五收盘价36元计算，现金殖利率达8.61%。

中钢2022年1月营收400.28亿元，年增29.88%、月减2.73%，自结税前盈余54.87亿元，年增51.99%、月减7.97%。本土法人预估，2月钢价自去年高点回落修正，加上假期天数较长，预估营收少于1月。而第一季大陆为了满足北京冬奥「蓝天」需求，持续限产政策导致钢价上涨，盘价已反映成本而调升，平均上涨2.44%，且需求也在中国冬奥结束以及春节假期结束回温，3月营收将恢復水准。法人预估，第一季营收金额1180.81亿元，年增20.71%、季减8.80%，营业利益159.63亿元，年增27.81%，税后盈余126.91亿元，年增40.59%，税后EPS为0.80元。

根据WSA(World Steel Assciation)2021年10月报告预估，2022年全球钢市场需求成长率2.2%，较2021年4.5%减少。而在内需市场方面，预期2022年在台商回流建厂以及制造业持续復甦的环境下，需求仍有支撑，因此中钢2022年在旗下高炉皆无岁修影响产能情况下，预估中钢2022年出货量与2021年相当，在报价方面，预期2022年可随需求上升呈现稳健成长的趋势，然而涨价幅度不如2021年。中钢主要原料如铁矿与煤矿皆与矿商签订长期合约的量，也透过转投资与合约签订稳原料来源无虞。

展望今年，2022年全球经济将维持2021年復甦的步调，基础建设、制造业、营建业等主要钢需产业将维持成长，钢铁下游需求有支撑，而碳转型意识及大陆碳中和政策将持续，导致供给面减少，预期将使全球钢市摆脱过去供过于求的低钢价时代，转型为供需较为健康的产业型态，因此预估中钢2022年的钢价在去年第四季落底，今年第一季开始转正，将随需求逐季回温而稳健上扬，惟在涨幅方面，相较于去年自年初低价到年中供不应求造成钢价飙涨的大幅度成长，今年钢价成长幅度将小于去年。出货量则在需求有支撑的情况下维持和去年相同的高出货量，整体营收较去年成小幅成长。在获利方面，在钢价进入「高钢价时代」下，虽然煤价上涨与铁矿砂下滑交互抵销下，预估整体毛利率将维持在19~21%水准，相较去年呈现持平，预估整体获利仍可维持一定水准。法人预估，中钢2022年营收金额4965.14亿元，年增6.02%，营业利益783.80亿元，年减3.49%，税后盈余614.96亿元，年减0.51%，税后EPS为3.90元。