《台北股市》焦点股-联强

半导体供应链缺货，IC Components大幅成长，加上新聚思处分利益，联强2021年税后净利达到173亿元，年增112%，创歷史新高纪录，每股税后盈余(EPS)10.35元，赚超过一个股本。联强也将配发现金股利5元写下新高。展望2022年，联强旗下四大业务将持续成长，其中包括资讯商用、通讯、IC元件业务将有双位数成长，尤其通讯事业今年将重回大成长，看好全年营运表现，但儘管多数产品线仍维持双位数成长，然而考量联强2022年将缺少处分投资利益，以及受惠半导体供应链缺货，IC components年增36%的强劲成长动能，获利之成长幅度恐不如2021年。法人投资建议为区间操作，区间价59.6~74.5元。

联强2022年2月营收266亿元，年增20%，创同期歷史新高；2022年1、2月累计营收601.94亿元，年增12.44%，亦为同期新高。受惠于半导体终端需求仍未消化完毕，供应链供需仍紧俏，营运维持高檔，本土投顾法人预估，首季营收可望再创同期新高。IT commercial营收150亿元，年增9%，占总营收比重为25%；IT consumer营收231亿元，年增14%，占总营收比重为38%；Telecom营收28亿元，年减8%，占总营收比重为5%；IC Components营收193亿元，年增18%，占总营收的比重32%。

联强看好IT commercial领域在今年的成长，过去两年受到供应链缺料以及疫情造成缺工干扰，商用IT设备难以顺利建置，但营运智能化、数位转型仍是许多企业的目标，因此预期在今年度供应链缺货情形缓和后，商用IT建置将会大量出现，联强在IT commercial领域也将受惠而有双位数成长。IT consumer领域，儘管2021年PC、NB出货达到高峰，满足了消费型市场的需求，不过电竞笔电市场仍随着参与人数增加而成长，此外，PC、NB周边商品也将随着PC、NB出货量增加，在今年开始看到需求成长，而投身成为创意工作者(如 Youtuber)的人数增加，以及为优化创作而产生的周边产品需求，也是IT consumer的成长动能之一，因此儘管PC、NB出货量在去年达顶峰，不过周边商品的需求仍使IT consumer领域在今年维持单位数的成长。

Telecom领域过去受到华为禁令影响华为手机销售，预期今年度华为影响转淡，营运谷底走扬，加上印度市场引进中国手机品牌，将有助于Telecom领域的业绩在今年度有双位数成长。IC Component领域在联强打造「营运管理服务平台」串联整合能力，并引进更多品牌后，在2021年供应链缺货时发挥优良的效益，2022年儘管供不应求情形稍有改善，然而仍处于客户订单多于库存的供不应求状态，交期从去年最紧缺的六个月缓解至三至四个月，然而与过去正常的一个月交期相较供应仍紧缺落后，2022年儘管消费型PC、NB出货量面临修正，然而5G、AIoT、云端等趋势仍然明确，因此整体半导体市场需求仍呈现成长，也支撑IC Component领域为持双位数成长。

整体而言，法人预估2022年全年度营收4627.47亿元，年增13.19%，预估营业毛利200.55亿元，年增13.96%，毛利率4.33%，预估营业利益114.61亿元，年增22.80%，预期在规模效益下，营业费用率下降，预估营业利益率自2021年2.28%上升至2.48%，预估税前净利159.67亿元，预估税后净利124.34亿元，年减28.01%，预估税后EPS为7.45元。

法人投资建议为区间操作，区间价59.6~74.5元，儘管多数产品线仍维持双位数成长，然而考量联强2022年将缺少处分投资利益，以及受惠半导体供应链缺货，IC components年增36%的强劲成长动能，获利之成长幅度恐不如2021年。联强最近五年本益比区间约为5~12倍，以2022年税后EPS计算，目前本益比9.58倍，处歷史本益比区间中值。