金价近期涨不动 两关键因素曝

通膨走升情势下，黄金理当是最好的抗通膨＋避险的资产配置，然而3月间黄金价格先因俄乌战事快速衝上2,052美元/盎司，之后又快速下跌到1919美元/盎司，近一个月来都在1,950～1,920美元/盎司之间小幅徘徊，外银财富管理、外资交易商最新分析原因，一来是部位较大的国际客户一直在出售黄金，换得资金转进另类投资；一来是美元仍在走升波、联准会启动升息循环，黄金价值和美元指数向来呈现逆相关，因此压低近期金价。

惟，金融业主管认为，美欧的通膨压力仍将持续上升，具通膨避险的黄金还是持续受到青睐，黄金价格在1,900美元附近将有较强的底部支撑。

瑞士商Degussa黄金交易业者表示，2020年春季疫情全球大流行开始，法人、中实户买家对实体黄金的需求一直很高，2021年底慢慢回到正常水准，需求有所下降。俄乌战争刺激了人们对黄金的兴趣，但购买者主要来自个别投资人，法人机构投资者并没有大幅增加部位，简单说，儘管发生了高通膨和俄乌战争，黄金的价格并没有真正上涨，近3、4个月里，部位较大的客户还一直在出售黄金，部份理由是许多投资者认为黄金不再具有20年前的避风港角色。

星展银行财富管理指出，对于面临美国威胁制裁的国家，黄金是一个非常有效的避险资产。值得注意的是，2014年以来，俄罗斯的黄金储备超过了美国公债，新兴市场国家近年来会在政治局势趋于紧张时，以黄金作为货币多元化的工具，像2022年以来，全球黄金ETF呈现流入就是一例。

星展财富管理分析，在升息的环境下，没有利息收益的黄金，相对价值通常较为便宜，而且相较于美国S&P500指数本益比，黄金并不像另类资产来的吸引人。虽然如此，星展团队认为，相对其他通膨资产，黄金的价值遭到低估，整体而言，黄金的合理价格约2,200美元/盎司，这个价位也是渣打银行财富管理估测的今年期间合理价位。瑞士商Degussa则评估，在接下来的12个月中，黄金价格将保持稳定在2,000美元左右。

富兰克林证券投顾指出，观察近日黄金与油价走势相当同步，显示黄金可能会持续受俄乌地缘政治局势所牵动，若俄乌战事再次升级恶化，避险需求将持续涌向黄金，进而推升金价，但如果情势持续出现缓和，则避险需求消退可能让黄金回檔。

「即使如此，预计黄金也不会出现大幅回调」，富兰克林证券投顾认为，仍可能会继续维持强势一段时间，高通膨会延续到2022年中旬，甚至到2022年中下旬都会维持在高檔水准，将有助持续支撑黄金，预计黄金在1,900美元附近将有较强的支撑，1,900美元价位也大约是2021年来巨大底部的颈线位置，投资人可在黄金回落至1,900美元附近时分批承接布局。