《热门族群》ABF载板三雄后市俏 外资升价这2檔

欣兴股价18日下探198元的近3月低点后回升，今（20）日开高劲扬4.51％至220元。景硕股价近日亦止跌回升，今日开高上涨3.18％至194.5元。南电股价18日下探421元的近半年低点后同步回升，今日开高上涨2.9％至462元。

美系外资指出，伺服器GPU去年起出现强劲的封装技术升级趋势，今年对ABF载板需求将维持强劲成长，2022～2025年复合成长率达32％。同时，鉴于2.5D/3D封装技术渗透率持续提升，预期PC GPU对ABF载板需求成长率在明年后亦将开始加速。

美系外资调查后认为，NVIDIA的Hopper架构伺服器GPU和AMD的RDNA 3架构PC GPU均将自今年起採用2.5D封装，且NVIDIA的PC GPU未来几年将跟随AMD。而受惠M1 Ultra推出，苹果M系列CPU对ABF载板需求较先前预期更强，2022～2025年复合成长率自25％调升至29％。

产能供应方面，美系外资认为2022～2025年开出的新产能中，9成将是高阶产能，使高阶载板产能年复合成长率达56％。然而，由于高阶晶片所需载板尺寸及层数均高于传统晶片，在市场成长主要由高阶晶片需求强劲带动下，未来几年的积极扩产仍不足以满足需求。

鉴于ABF载板含量升级趋势加快、需求及平均售价（ASP）前景更为有利，美系外资对ABF载板厂欣兴、景硕、南电维持「买进」评等，南电目标价维持1150元不变，欣兴目标价自450元调升至470元、景硕目标价则自400元调升至430元。

美系外资将欣兴2022～2024年营收预期分别调升3％、2％、2％，毛利率调升0.2个百分点，获利预期调升4％、3％、3％。景硕2022～2024年获利预期分别调升9％、8％、5％，南电2022～2024年获利预期则同步微升1％。