美10年债实质收益率转正 不利美股后市

周二美国10年公债殖利率扬升到2.94％，而未来10年的通膨预期年增率仍维持在2.92％，实质收益率正式由负转正，为2020年3月以来首见正值。对于美股投资人而言，这是一大警讯，公债收益率转强通常意谓着股票的吸引力变弱。此外，公债殖利率上扬本来就不利高成长类股的卖相，因为升息的环境下将衝击获利成长。

更重要的是，这类成长型的风险性股票也拥有比其他类股较高的长期本益比，因此若长期保值的公债具有较好的收益率，此类股票面临的卖压往往比较大。

过去几个月的市场行情就足以说明其中的关联。美国10年公债殖利率去年底收在1.51％，到周二的2.94％已翻了快一倍。同期间道琼工业指数下跌3.8％，标普5百指数则大跌6.7％。

而科技股等高成长类股的跌幅尤重，那斯达克指数今年迄今累计重挫13％，iShars罗素2000成长型ETF更是暴跌15％。

美国10年公债实质收益率之前有很长一段时间都保持正值，公债殖利率理想情况下本来就该高于通膨率，在疫情爆发前10年公债殖利率大部份时间也都高于通膨。

根据圣路易联准银行的资料，美国10年公债实质收益率2004年以来大多数时间都保持正值。

但这波公债实质收益率转正对美股投资人恐怕不是好兆头，美国Truist商业银行的策略师团队最近刚刚调降美股投资评等，理由就是公债的投资吸引力已逐渐强过股票。