《半导体》陆封城添变数？景硕变脸探8月低点

景硕股价近期于173～197元区间震盪，今（26）日开高上涨3.65％至184.5元，惟随后调节卖压旋即出笼，压抑股价放量翻黑走跌，邻近尾盘跌势扩大，终场挫跌5.34％、收于全日最低点169.5元，失守16日触及的170元关、下探去年8月中以来8个月低点。

景硕2022年首季合併营收100.14亿元，季增0.61％、年增达38.59％，连4季创高。毛利率35.17％、营益率20.71％，分创13年及歷史新高。配合业外显着转盈挹注，使归属母公司税后净利15.29亿元，季增达12.2％、年增达近4.93倍，每股盈余3.39元，亦双创新高。

投顾法人指出，景硕首季营运优于预期，主因ABF载板新产能开出、高阶产品出货占比提升，以及记忆体用BT载板提前拉货及台币贬值。此外，持股51％、生产传统PCB的子公司苏州百硕因长期亏损将逐步停产，处分部分设备相关收益亦增添首季获利成长动能。

展望后市，投顾法人看好在网通等产品强劲需求及平均售价（ASP）上涨3～5％下，景硕ABF载板营收有望季增逾15％。BT载板因近期终端手机库存调整，营收则力拚持平，目标第二季营收季增5～10％、连5季改写新高。

不过，中国大陆封城防疫影响范围扩大，成为影响景硕第二季营运的最大变数。景硕在苏州设有生产BT载板的统硕、生产传统PCB的百硕，分别贡献营收约10％及5％，前者採封闭式管理维持正常生产，后者则依计画预计于6月结束生产，着手改建转作BT载板。

看法较乐观的投顾法人认为，苏州统硕及百硕目前仅运输部分有受到干扰，因此在中国大陆疫情管制措施尚未松绑的情况下，研判近期苏州厂区进出货部分可能会受到部分影响，但若后续中国疫情趋缓，研判营收有望递延至第二季下旬。

不过，另一家投顾法人认为，随着疫情封城衝击延伸至苏州，昆山等地尚未松绑，除直接衝击进料及物流，更将进一步影响终端需求，认为景硕旗下的统硕、百硕及隐形眼镜子公司晶硕皆在波及范围，潜在影响第二季营收恐达逾2％，对此下修获利预期2.7％。

整体而言，2家投顾法人认为景硕今明2年成长来自ABF载板需求延续、产能将扩增30～40％带动，随着ABF载板产能与营收占比提升，整体营运动能及毛利率将转为较佳结构，获利表现可望持续向上，均维持「买进」评等，目标价分别维持240元及257元。

另一家投顾法人则相对保守看待，考量受中国大陆封控、俄乌战争及通膨等因素，手机等消费电子持续调整库存，虽然百硕结束生产有助改善获利，仅微幅调升今年获利预期0.5％，维持「增加持股」评等、目标价275元不变。