美律1Q优 目标价升至105元

美律身为老牌苹果供应链，股价也已沉潜一段时间，新公告第一季受惠业外匯兑利益达1.77亿元，单季每股纯益表现优于预期。

美律工厂位于苏州（占比约25～30％）、深圳（约40％）、惠州（约15％）、越南（约15％）、泰国（5％），故上海、昆山之封城措施并未使生产面受到影响，法人说明，但美律进料来自昆山地区（如PCB、电池），目前库存之备料已接近用罄，若封城持续至五一长假后，则供应商出货受阻将会影响第二季产能与营运状况。法人预估，因IC缺料持续改善，且商用、电竞耳机新案子本季开始量产出货，美律第二季耳机营收季增52％、年增7％。

目前较紧缺的IC为电竞耳机之蓝牙、Audio耳机之类比IC、电源管理晶片（PMIC）、MCU等，但4月之IC供应持续缓解中。俄乌战争、通膨、大陆疫情使耳机终端需求下降，法人因而下修2022年耳机营收年成长率至6％。另外，手机扬声器业务向客户涨价，儘管营收分额将降低，但利润可望回升。基于第一季毛利率回升较预期快，且缺料状况下半年可较明显缓解，法人调高美律2022年毛利率至14％，每股纯益同步上调至7.47元，维持14倍目标本益比，目标价105元。