《光电股》填息变贴息 富采坠谷

富采5月营收25.56亿元，月减13.40%、年减19.3%，累计前5月营收140.55亿元，年增8.44%。今年第二季方面，Mini LED相关需求维持稳定；但因先前大陆华东地区进行COVID-19疫情防疫封控，消费性电子供应链受到影响。法人预估，第二季营收季减1.89%、年减10.47%。以月营收来看，4月营收尚未受到明显影响，5月影响最为明显，6月营收动能有机会回升。不过公司也表态，订单递延下，第三季营运可望回温并优于第二季，但第三季要把先前的缺口补回且更往前仍有挑战，今年全年营运则仍有望与去年持平，甚至成长，但都还是要视下半年状况。

2022年方面，资本支出由原本规画的55亿元提高到80亿元(2021年资本支出47.32亿元)，其中包含Mini LED 15亿元、红光LED 20亿元、Micro LED 15亿元 、晶成半导体10亿元、研发/厂区效率提升约20亿元。公司长期营运将持续受惠于Mini LED/Micro LED、感测、车用等应用需求带动，而Mini LED应用除了美系客户的平板电脑、笔电外，将持续开发大型显示器、电视、车用显示器等应用。但是受到大陆COVID-19防疫封控且消费性电子需求较弱影响，法人预估，2022年营收358.70亿元，年减1.52%。受惠于产品组合优化，预估毛利率可望拉升至22.59%，营业利益年增15.33%。因有匯兑利益挹注，业外净收入相对提升，预估税后纯益29.49亿元，年增35.36%，EPS 4.31元。

不过毛利率方面，大陆消费性补贴，对电视有力，可望拉抬出货和稼动率，因为最近稼动率不高，对量能有显着助益，但对于毛利率相对无助。前景不明朗，企业对资本支出就相对保守谨慎，下游需求疲软，供应商、供应链有一定库存水位，电视价格也评估不会明显反弹，不过对成本下降有利营运，公司也将关注产能、产量、物料状况。

在mini LED部分，董事长李秉杰表示，大陆竞争对手原定4月加入供应链，但公司认为，因为近期下游库存多、终端需求转弱，对手出货也不振。四元LED方面，因为乌俄战争影响需求，李秉杰也认为，今年需求状况恐仍弱。

法人投资建议，富采长期营运将持续受惠于Mini LED/Micro LED、感测、车用等应用需求带动。惟考量短期营运受到疫情影响，第二季营收、获利表现恐淡，且APPLE Mini LED供应链后有追兵，投资建议维持区间操作，目标价67元。