王牌ETF 吸金力照样不减

二○二二年已度过一半，上半年因着俄乌战争、疫情等因素衝击，导致全球供应链再次受阻、能源与原物料价格飙涨，又再进一步推升物价上涨，而高涨的通膨也使联准会（Fed）由鸽转鹰，加速升息、收资金脚步，一环接一环犹如骨牌效应，使全球金融市场剧烈震盪并持续下探，甚至五月消费者物价指数（ＣＰＩ）不降反增、创下四○年新高，以及零售和半导体等企业相继发布保守财测、消费者信心降至歷史新低等，都再让近期的金融市场垄罩在一股低气压之中。

不过在全球股债市显着修正下，悲观的投资氛围并未浇熄市场对ＥＴＦ的投资热度，根据英国研究机构ETFGI统计资料显示，五月资金投入ＥＴＦ强劲，净流入达八○二．八亿美元，累计至五月底净流入达四一七八．七亿美元，为歷史第二高，仅次于去年同期的五七二三．六亿美元；且到五月为止，全球ＥＴＦ市场已呈现连续三六个月维持净流入态势。儘管今年股债市下跌，使ETF/ETP总资产规模相较二一年底的十．二七兆美元减少七．九％，但仍有高达九．四六兆美元水准。

ＥＴＦ热度未被浇熄

事实上，过去三十年来，ＥＴＦ的发展与成长从未停下脚步，尤其○八年的金融海啸以后，全球ＥＴＦ市场规模逐年成长，国际上许多资产管理公司也持续推出创新性的ＥＴＦ，从股票型ＥＴＦ，渐渐发展出债券、房地产、原物料、黄金及匯率等各种资产类别，且近几年杠杆与放空型的ＥＴＦ也一定程度受到全球投资人的青睐，主题型的ＥＴＦ热度同样直线上升，热门题材包括高股息、电动车、５Ｇ、资讯安全、ＡＩ及机器人等皆相继有ＥＴＦ上市，使投资人有更丰富的选择。

当前ＥＴＦ市场仍以股票型的ＥＴＦ总市值较大，其次则为固定收益型ＥＴＦ，而商品型与其他类别的ＥＴＦ也在持续成长之中；不断壮大的ＥＴＦ市场从檔数也可窥见一二，截算至五月底，全球ETF/ETP檔数已突破一万大关，达一○三六○檔，十年来年复合成长率高达二一％。

全球资金为何趋之若鹜进入ＥＴＦ市场？或许可从几个方面来看。其中一大特色就在于成本低廉，由于ＥＴＦ的管理策略是追踪指数报酬，也就是追踪一个特定指数，因为不由专业经理人主动选股，如此一来就可以省下一笔研究分析的费用，且相较主动式基金，ＥＴＦ并不会频繁交易，交易成本也就自然降低。

另外，可有效的分散风险以及投资组合透明度高更是ＥＴＦ人气高涨的关键原因，由于不一定人人都有时间研究股票，为避免选股失误，此时透过ＥＴＦ即可达到投资一篮子股票的特性，以元大台湾50为例，其是追踪台股上市市值前五○大的个股，较不受个别公司影响绩效，可有效降低单一公司带来的风险，也可降低投资组合的波动性。且ＥＴＦ持股相当透明，投资人可随时上发行公司的网站观看持股内容。

低波动、低风险的产品特性和多样性的选择，使全球投资人纷纷将ＥＴＦ纳入自己的中长期投资范围中，这也是在这波股市下跌之际，ＥＴＦ仍吸引不少资金进驻的原因，甚至，ＥＴＦ的投资诉求是大跌大买，也让全球股市即便有短线的波动，逢低的买盘也往往源源不绝。

低波动、低风险 人气高涨

而ＥＴＦ的发展热潮在台湾市场也相当明显，除了由原来的寡占演变为当前的各投信百家争鸣外，成交量、成交值、资金规模、受益人数等数据皆显着提升，甚至在今年全球政经局势动盪之际，国内ＥＴＦ一枝独秀，前五月累积规模大增一六三七．九亿元，为歷年同期最多，推升整体规模达六五六二．七亿元的歷史新高，尤其国民ＥＴＦ的0050及元大高股息两檔规模于六月分别达阵二五○○亿、一二七○亿的歷史新高里程碑，种种都突显市场震盪下，投资人对ＥＴＦ的信心不减。

另一方面，市场对于ＥＴＦ的热爱，亦可体现在市值上，若将ＥＴＦ视为一家公司，0056市值超过一千亿，达一二三五亿，俨然是一个可成的规模，而0050市值更高达二三九八亿元，超过一个大立光；受惠银弹推升，除0050、0056外，今年更有不少ＥＴＦ市值突破新高，如富邦台50、国泰永续高股息、国泰台湾5G+、中信关键半导体、富邦台湾半导体等都是资金关注的标的。

当然，除了逢低买进看好的ＥＴＦ外，不可忽视的还有反向ＥＴＦ，其甚至可说是这波空头走势下的最大胜利者，像是做空方舟基金的「Tuttle Capital Short Innovation ETF」（原名为Short ARKK ETF），在去年十一月于那斯达克上市，今年至今已大涨超过五成。此外，也有人打铁趁热，ProShares就趁币圈寒风凛冽之际，顺势推出「ProShares Short Bitcoin Strategy」，为美国首檔做空比特币的期货ＥＴＦ。

而国内包括台湾元大50反１、元大S&P 500反１、国泰臺湾加权反１、国泰美国道琼反１、富邦臺湾加权反１、富邦NASDAQ反１等ＥＴＦ亦同样是资金追逐的标的。

虽然长期来看，整体ＥＴＦ市场将可望在未来持续吸引资金投入、维持成长趋势不变，不过仍须留意的是，根据彭博资讯指出，近一周整体股票型ＥＴＦ资金反而转为净流出，流出金额达一三八．二一亿美元，其中，流出美国规模有一八五．七五亿美元最多；反观，资金明显转往仍在宽松环境的日本股票，以及区域型的亚太型、全球型股票中，其余地区包括欧洲、新兴市场、中国等地区则皆呈现流出现象。

前三大净流入的产业

富兰克林证券投顾表示，通膨预期降温虽然带动全球股市上周上演报復性反弹，然而资金流向正反应投资人不安的情绪。因二十三日联准会主席鲍威尔赴国会作证时就再次重申会遏制通膨，更承认升息有可能导致经济衰退、成功软着陆「非常具挑战性」，因此随着央行紧缩政策对经济活动的影响显现，市场对于经济衰退的担忧可能凌驾于通膨担忧之上，故趁着股市反弹之际，市场资金明显撤出股票市场。

从产业ＥＴＦ的资金流向来看，更能显示投资人对经济前景的担忧，其中，产品需求可能受景气走缓而被压抑的能源、原料物、不动产为近一周来前三大净流出的产业。事实上，能源股从年初以来一直有强势的被动买盘，然而受联准会加大升息力道、点燃衰退恐惧，导致油价大跌，标普五○○能源股的强劲涨势也因此中断，甚至陷入四○年来最惨烈的跌势之一，股价几乎回落至乌克兰战争爆发之初，也连带类股ＥＴＦ从净流入第一转为净流出第一。

反观，核心消费、医疗保健与通讯则为前三大净流入产业。像是Health Care Select Sector SPDR Fund（SPDR健康照护类股ETF; XLV.US）已连续数月都在资金净流入前二○名之列，今年以来就已吸引六二．○六亿美元资金投入，可见今年来市场热钱持续朝向防御性板块移动。

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