《半导体》联电营收创三高 投顾却狠砍目标价至30元

联电先前预期第二季稼动率将维持满载，晶圆出货量季增4～5％、美元平均售价（ASP）季增3～4％，带动毛利率提升至近45％。外资据此推估，联电第二季营收将季增7～9％，若加计贬值因素有望季增逾10％，实际表现优于市场预期。

展望后市，联电先前表示，虽然PC、笔电、智慧手机等特定应用需求转弱，但车用、工业、网通、云端运算等需求仍吃紧，预期总体需求状况维持不变，维持今年晶圆代工业成长逾20％、联电成长优于平均看法不变。

展望第三季，投顾法人指出亚洲客户需求正在转弱，但美国客户需求持续转强，预期将衝击联电第三季稼动率季减1～2个百分点，自第二季的101％过载降至99～100％的满载，并认为第四季可能季减约6个百分点，下半年成长将停滞。

虽然客户需求正在恶化，但投顾法人指出，联电新生产设备为自行制造，下半年设备产能仍相当吃紧且难以增加，今年扩产计画无法改变。预期明年产能将年增5～10％，2021～2024年产能年复合成长率（CAGR）为6％。

儘管需求状况不稳定，但目前仍是设备供应商主导市场，投顾法人认为晶圆代工厂不会停止扩产，对明年上半年稼动率前景不甚乐观，认为明年稼动率恐进一步下滑至84％。鉴于短期展望疲弱，下修下半年获利预估、并下调明年成长展望15％。

虽然联电目前股价本益比位于歷史区间低檔，但考量总体不确定性与库存修正，投顾法人预期联电2022～2024年获利年复合成长率将衰退16％，将目标价自60元一举下修至30元，并将评等自「增加持股」一举调降至「降低持股」。