《半导体》台积电市值站回12兆元 外资力挺喊上650元

美系外资表示，虽然近期鉴于市场需求疲弱，将明年全球半导体展望调降至衰退4％，但台积电明年本益比估值仍令人信服。鉴于预期在熊市情境下对获利影响为8～38％，美系外资认为台积电股价下行空间有限，且股价从高点拉回37％已过度反应。

美系外资指出，先进制程基于稀缺性，明后2年产能将维持吃紧。儘管部分成熟制程产能供需可能松动，但台积电因拥有专业特制产品应具韧性。

而英特尔扩大外包是晶圆代工业的一大胜利，美系外资预期英特尔对台积电今年营收贡献约2％，明后2年将分别提升至4％及7％，并看好台积电以其技术领先地位，可保有英特尔成为公司长期客户。

美系外资预期台积电在半导体前后端均超越所有同业。在前端，台积电拥有一流技术、强大的客户支持和最大量的极紫外光（EUV）工具设备，在环绕闸极（GAA）技术中维持领先地位，预期至2025年下半年可望贡献台积电营收达逾10％，并提升长期毛利率。

此外，台积电在后端透过扩展先进封装产品（3DFabrics）向前整合供应链，以增加客户黏着度与各客户／晶圆含量平均售价（ASP）。随着採用渗透率提升，先进封装营收年复合成长率（CAGR）高达28％。

整体而言，美系外资认为台积电股价在整体产业周期中更具韧性，且在股票收益、平均售价增加及经济数位化支持下，表现将优于同业及市场。对此恢復追踪台积电，给予「买进」评等及目标价650元，意味隐含上涨49％潜力。