杂志精选》李鸿源：脆弱城市尤须水利新思维

全球央行争相升息对抗通膨，同时也产生伤害经济的副作用，经济放缓的情况已开始加速。根据世界银行的预估，今年全球GDP成长率将由去年的5.7％骤降至2.9％。亚特兰大联准银行的GDPNow预测模型更显示，美国第二季GDP将由上一季的负1.6％降至负2.1％，经济出现技术性衰退。

面对经济成长失速、消费者信心疲弱、通膨高张及货币政策紧缩等因素，企业目前正在进行的库存调整影响就会被强化，获利下修的压力大增。在美股七月中旬后即将迎来的超级财报周将见到一波获利下修潮，连带身为美企供应链的台股获利也将跟着下修。

本来无一物 何处惹尘埃

面对台股接下来的获利下修风险，资金势必会开始往获利比较不会被下修的族群移动，像是目前营运仍在亏损阶段力拚未来能够亏转盈的转机股，接下来就只有亏多亏少的问题，不会有获利可以下修，就不容易引来担心获利下修的恐慌卖压。

从目前台股盘面观察，也可发现这种资金移动方向，去年获利大好的个股正被获利下修恐慌所困，股价跌跌不休，反观去年获利不好的个股，股价不仅抗跌，不少还可以逆势突围。预期在台股获利下修潮结束前，资金移动的现象仍会持续。

高盛看好虚拟实境(VR)头戴装置2022~2025年的年复合成长率达73％，宏达电(2498)又是VR产业的领导厂，首度将宏达电纳入追踪个股，并看好未来营运及股价表现。预估宏达电今年手机营收占比约仅4％，与2017年相比，受整体手机市场销售疲弱的衝击较小。同时，预估今年VR相关软体与硬体营收比重约7％，2025年可成长至30％。

宏达电除了是领导厂商外，也擅长布局B2B高阶市场，预估未来在产业最好情况下，股价将上看181元，相较目前60元的股价，目标价喊的是有点夸张。但高盛对宏达电的获利预估，就没像股价那么看好，2022~2024年仍会继续亏损，EPS分别为0.92元、1.06元及0.75元。

元宇宙、生技展会题材 延续行情热度

高盛七月三日发出报告后，宏达电股价马上连拉两根涨停，创本波反弹新高，并带动同集团的威盛(2388)、立卫(5344)、建达(6118)同步涨停。由于宏达电积极打造元宇宙世界，六月底刚推出元宇宙手机，被视为台股中的元宇宙第一股。

因此，宏达电股价弹升带动的不仅止于同集团的个股，资金外溢效果还扩及到整个元宇宙概念股，像是亚信(3169)、扬明光(3504)等，加上八月十八日、十九日将在上海举办2022全球元宇宙大会，或许有机会让元宇宙概念股行情热度维持久一点。

与宏达电同样属于亏损没获利可下修的族群就是生技股中的新药，此种族群特性也常让新药股成为股市行情走空时的资金避风港，近期登上生技股王的强势指标药华药(6446)，在五月以来加权指数下跌二五○○点的背景下，股价却逆势大涨逾七成，吸引资金往新药族群避险或投机。

本文作者:高适

(本文摘自《理财周刊1141期》)