《国际经济》就业数据意外佳 美股迎来更多乱流(2-2)

美国6月非农就业数据远超出预期，投资人一则以喜，至少到目前为止，美国经济实在谈不上「陷入衰退」；一则以忧，市场预期联准会的紧缩力道应该只会加重、不会减轻。受此影响，上周五美股标普500指数微跌0.08%，以科技股为主的那斯达克指数勉强收在平盘之上。

惟三大指数周线全面收高，道琼指数周涨0.78%，标普500指数涨1.94%，那斯达克指数上涨4.56%。

美国劳工部上周五公布，6月非农就业人数新增37.2万人，远超出经济学家预估的增加26.8万人。6月失业率为连续第4个月维持在3.6%，仅略高于2020年2月新冠疫情爆发之前的3.5%。

在就业报告出炉后，利率期货合约显示投资人预期到年底时联准会的政策利率将升至3.5%～3.75%，超出联准会决策官员3周前内部所做的预测。部分投资人认为，联准会政策得有多具限制性的不确定性将威胁整个华尔街的风险偏好，美股上半年的剧烈震盪恐将持续到下半年。

Federated Hermes首席股市策略师Phil Orlando表示：「我们不知道通膨是否已经到顶，也不知道联准会的鹰派立场是否已经到顶，通膨、联准会政策和企业获利趋势的不确定性同时出现，意味着股市应该会走低」。

Capital Economics出具报告指出，6月就业报告支持我们的预期，即联准会的升息幅度将超出目前在市场上被打了折的预测，这将推升今年的美国债息。儘管我们认为美国经济将避免衰退，但在贴现率升高和企业获利增长令人失望的情况下，美国股市仍将受到打压。

最近发布其他数据并不理想，例如上周四公布的美国初领失业给付人数增加4,000人，达到23.5万人，创下近半年新高并超出市场预期，以及美国6月制造业活动放缓力道超乎预期，部分投资人认为经济数据广泛反映出联准会升息的影响是迟早的事。

嘉信理财集团（Charles Schwab）常务董事Richard Flynn表示，就业报告是滞后的经济指标，在经济正在进入衰退时往往表现强劲，儘管今天就业数据传来好消息，但股市可能会继续感受到货币紧缩、流动性萎缩和经济增长放缓的压力。

Dreyfus and Mellon首席经济学家Vincent Reinhart表示，连续4个月都创造了将近40万个工作，这让你对GDP连续两季负成长的可能性感受有些不同。

美国经济在第一季度萎缩1.6%，而根据亚特兰大联准银行的GDPNow预测工具，第二季经济估下滑1.2%，连续两季GDP呈现负成长即符合公认的衰退定义。

Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson表示，就业数据支持我们的观点，即有关经济目前陷入衰退的说法与现实不合，经济衰退题材被市场高估了，联准会仍有可能继续升息。

Wilmington Trust表示，美国经济仍在扩张，且就业增长强劲到足以暂时避免衰退，但激进的升息可能导致经济大幅放缓，我们预期在未来9到12个月美国和全球经济应可避免衰退，但衰退风险已经升高。

市场关注焦点将转向本周公布的美国消费者物价指数和第二季财报季登场。美国5月总体消费者年通膨率为8.6%，考量到汽油价格飙升，经济学家预估周三发布的6月CPI数据可能进一步升高。此外，分析师警告即将到来的企业财报季可能导致全球股价再次大跌，随着经济衰退风险不断升高，目前企业获利预测看起来过于乐观。Simplify Partners顾问Francesco Cudrano表示，企业获利很少下修，现在仍然过于乐观，因此我们预期在财报发布时，股市将再次出现修正，可能下跌15%～20%。