《电子零件》南电重返填息路 Q3成长动能看升

南电2022年6月自结合併营收55.21亿元，月增5.59％、年增达30.04％，带动第二季合併营收151.85亿元，季增4.29％、年增达21.63％，双创歷史新高。累计上半年合併营收297.47亿元、年增达27.45％，续创同期新高。

南电第二季营运虽受中国大陆封控干扰物流运输影响，但在昆山厂完全恢復生产后迅速回升，表现优于外资预期。公司预期在产品组合可望优化下，仍努力朝毛利率、营益率、税前净利、税后净利率「四率四升」方向努力，全年续拚达成「四率」逐季成长目标。

投顾法人预期，南电第二季ABF载板营收占比上看60％，BT载板及PCB则分别为29％、12％，虽因应营收预期调降3.7％而将获利预期同步调降1.1％，但将毛利率预期调升至38.6％，看好每股盈余估逾6.6元。

南电先前指出，ABF载板目前仍呈现供不应求状态，交期亦与先前相同，尤其是大尺寸高层数产品。南电今年ABF载板产能已增加10％，全年ABF载板产能估增20％、明年达30％，加计昆山厂今年开出BT载板新产能20％，使集团整体产能估增15～18％。

展望第三季，投顾法人预期南电ABF载板稼动率将维持满载，BT载板自85％回升至满载、PCB自80％回升至85％，配合锦兴厂ABF载板新产能逐步开出，看好第三季营收将季增达双位数。不过，BT载板与PCB目前订单虽未见调整，但售价可能承压。

儘管南电整体BT订单仍满载，但在消费型电子需求疲弱下，投顾法人认为将对价格带来压力，考量下半年消费电子产品需求变数带来的不确定性，将南电今年获利预期调降6％，目标价自590元调降至390元，但仍维持「增加持股」评等。