尹衍梁难题！南山人寿市值大蒸发 润泰双雄拉警报

第2季全球股债波动加剧，寿险业面临净值保卫战，为避免母公司受连累，各大寿险型金控与三商美邦都已陆续启动增资；然而，南山人寿最上层控股公司─润泰新、润泰全至今仍无动作。据会计师试算，南山人寿的净值若在第2季跌破千亿元，润泰全、润泰新恐将因南山人寿的净值减损过大，连自身的净值也遭拖累。

根据《财讯》报导，由于美国联准会强势升息，6大寿险第1季净值已较去年第4季减损4946亿元，而南山人寿为本国第3大寿险，整体投资部位超过5兆元，68%投资于国内外债市、16%于股市。第1季整体股市仅跌4%、债市跌6%时，南山的净值就已减损1880亿元，造成母公司─润泰全、润泰新第1季净值大缩水，润泰新每股净值跌至33.95元、润泰全每股净值跌到83.57元。

南山净损第2季再扩大

《财讯》分析，南山人寿会牵动润泰全、润泰新的净值表现如此之大，主要是润泰全除了转投资润成控股23%（持有南山人寿89.55%），也直接投资南山人寿0.21%；润泰新也是一样，投资润成25%，也直接投资南山人寿0.23%。不只如此，润泰全与润泰新还互相交叉持股，润泰全持有润泰新25.7%，润泰新持有润泰全11.95%。

资深会计师指出，从资产负债表「其他权益」项下的「关联企业金融资产未实现评价损益」和「关联企业採用覆盖法重分类」，最能看出南山人寿如何影响润泰全和润泰新的净值。

前者包含润泰全或润泰新採用权益法认列的所有投资项目，而从第1季情况来看，推测影响此数值最大者就是润成与南山人寿。

另外，《财讯》报导指出，寿险为了接轨IFRS 17财报，目前会採用覆盖法重分类，也会影响到润泰全与润泰新的净值表现。根据润泰全今年第1季季报，关联企业金融资产未实现评价损益，已经放大至负375.6亿元；关联企业採用覆盖法重分类项目，为负161.4亿元，是影响润泰全净值从千亿元掉至583亿元的关键。润泰新季报也有一样的状况，造成净值从1169亿元掉到713亿元。

令外界忧心的是，第2季全球股债波动更甚第1季，若以全球主要股债ETF表现推估，第2季全球股市整体较上季再跌18%、债市跌5%，6大寿险净值减损近8600亿元；其中，第2季南山人寿的净值更恐减损超过2000亿元。