兆丰金、中信金非首选？ 防疫保单之乱让这2檔更有钱景

去年的高基期以及今年股债双跌影响，国内十五家金控上半年获利呈现不小的衰退。不过专家提醒，寿险业长期投资价值仍在，衰退幅度小或受益于强势美元的银行也可布局。

金融业今年上半年分别歷经资本市场股债双跌，重创业者手中资产价格，加上国内的防疫保单之乱等利空，多数金融股股价先涨后跌。儘管股价表现不佳，近期公布的15家金控上半年自结税后纯益，总计仍达2294.6亿元，仅次于去年的3415.9亿元，是歷年上半年次高。

拥有证券分析师与会计师双证照、近期出版新书《靠优质金融股养你一辈子》的丁彦钧指出，近年来无论是以寿险、银行或证券为主体的金控，「 投资收益」占获利的比重都相当高。所以，今年比去年衰退的主因，当然就是国内外金融市场波动变大、获利缩水所导致。

举例来说，虽然两大寿险龙头富邦金（2881）与国泰金（2882）的EPS（每股纯益）仍居全体金控冠亚军，但投资收益都比去年衰退。另外，由于持有的债券价格因升息而下跌，寿险部门的净值因此大幅减损，导致股价重挫。股价还远低于AV值

寿险成长空间大

寿险业 净值的减损真有这么严重？丁彦钧指出，依现行的会计准则，金控业持有的投资部位，列于财报中的资产项下，必须要以市价评价，若价格下跌，就须揭露减损的净值。

不过寿险业的财报中，另有一个影响净值的科目：保险负债准备，是保费收入须提列的准备金，列于负债项下。而升息能缩小保单预定利率与资金运用报酬率的差距，也就是「利差损缩小」；升息趋势愈久、幅度愈大，未来转为「利差益」的机率也愈高，所以升息后，保险负债准备也会减少， 净值 则会回升。

丁彦钧表示，保险负债准备引发的净值变动，要到2026年IFRS17实施后，才会于财报中揭露，「届时寿险公司的净值才会更趋近于真实状况。」因此，两个科目互抵的结果，目前寿险业的净值减损，也许没有已揭露的那么严重，只要升息趋势不变、保费收入又能持续成长，寿险业的获利势必会稳定回升。这就是升息对寿险业是「短空长多」的原因。

目前最完整揭露寿险公司净值变化的，是寿险公司于法说会公告的「每股精算价值」（Appraisal Value，AV），以去年底公布的数值来看，目前股价还远低于AV值，代表未来还有成长空间，寿险金控股仍是长线投资人值得布局的标的。