《半导体》旺宏7月营收双减摔今年次低 惟改写同期第3高

旺宏今年第二季营收113.40亿元，季减2.22%、年减0.76%，位元出货季减10%，主要因大陆疫情封城导致供应链中断，加上汽车零组件短缺影响，不过受惠产品价格维持高檔及产品组合优化下，毛利率48.19%优于预期，业外受惠于台币贬值之匯兑利益2.5亿元及转投资利益而认列获利4.08亿元，税后净利29.35亿元，季增0.21%、年增52.45%，EPS达1.58元。

第三季为旺宏传统旺季，主要因日本ROM大客户进入拉货旺季，ROM营收预期将翻倍成长，NOR Flash需求稳定，儘管消费性电子需求放缓，不过公司在车用、工控、医疗需求回升，加上晶片短缺缓解，带动NOR Flash营收成长，Nand Flash营收则季减。法人预估，旺宏第三季营收134.15亿元，季增18.3%、年减10.41%，若价格持稳、匯率维持有利因素，第三季毛利率可望维稳，税后净利29.09亿元，季减0.89%、年减46.42%，EPS为1.57元。

展望2022年，NOR Flash之需求稳定，旺宏积极拓展高密度、非大宗消费性产品，公司积极布局车用、工控、医疗等应用，降低通讯、电脑、消费性产品随景气波动之影响，尤其是车用市场在同业逐步退出下，旺宏可望增加车用市占率，公司已打入前五大车用供应商，中长期有望成为车用NOR全球市占第一。法人预估，旺宏2022年营收502.78亿元，年减0.58%，税后净利116.44亿元，年减2.67%，EPS 6.27元。

旺宏为全球前二大NOR Flash厂，公司专注于高密度NOR Flash，提供品质更好、可靠性更佳的产品，并跨入车用、工控、医疗、网通等利基型产品，获利较不易受消费性产品价格波动影响。儘管短期消费性产品库存调整，不过公司利基型产品比重较高，受景气波动影响较小，且未来进入5G、IoT、车联网时代，将带动更多NOR Flash需求。考量到2022年获利仍维持高檔，产业仍处长期成长趋势，目前评价已落于歷史区间下缘，法人目标价给予42元，建议买进。