通膨数据触顶后一年 联博：美国多元资产表现多可期

美国资产表现今年以来涨跌互见，但近期部分经济数据佳音频传，如7月密西根大学消费者信心指数自底部反弹、7月消费者物价指数较6月回檔且低于市场预期、非农就业人数新增人数远超出市场预期等等，显示美国经济在高通膨环境下韧性依旧；此外，美股多家科技与能源巨擘财报优于预期。

联博投信多元资产资深投资策略师赵心盈表示，造成部分通膨压力上升的供应端限制似乎有缓解迹象，包括ISM制造业採购经理人指数的积压订单指数和供给交货指数，都呈现自高峰下滑走势。

对于联准会的利率升息幅度，市场预期美国联准会9月在2码或3码，赵心盈表示，目前，联博仍维持升息2码的预估，不过，此预期仍将随着新数据出现会随时调整。

赵心盈说，当消费者信心触底或通膨见顶后一年，美国资产往往有不错反弹，其中美股、美国非投资等级债券、美国可转债平均有10％～25％的报酬率。和与之前升息循环相比，今年以来市场已陆续反应升息预期。

有鑑于此，在股、债、多元资产的布局上，赵心盈指出，可採取股、债各4成，多元分散资产2成的资产配置比例。在股票方面，在经济成长放缓、通膨仍高与联准会继续紧缩货币政策的背景下，分散配置各类股票投资风格的标的具有相当意义。投资人可以美国大型成长股为主，辅以美国低波动股与价值股，并酌量配置大宗商品标的，动态调整股票曝险，将有助应对市场波动状况。

在债市方面，近期非投资等级债有所反弹，赵心盈说，其评价面仍具吸引力，且基本面依旧良好，即便后续经济放缓，由于非投资等级债信用品质佳、即将到期债券的比重低，预期违约率将维持低檔。随着市场波动性上升，可转债对股票市场的敏感度再次攀升；同时，可转债的产业多集中于科技等成长型产业，对利率上升的敏感度较大，建议可相对减码可转债。儘管通膨隐忧仍在，但年初至今殖利率已相当程度走升，中性配置国库券可望在低成长与市场担心经济衰退的环境下，提供分散市场波动风险的效益。

赵心盈观察，随着许多通膨可能减缓的数据出现，不利经济成长的因素可能比市场担忧的较轻微、较短暂；只是市场波动依旧，目前仍建议投资人需适当布局相对具防御力的美国多元资产以利分散风险并掌握机会。