运价杀戮有多惨？谢金河：不只航运 2大产业厄运也来了

每年八月在怀俄明州召开的全球央行年会，这次Fed主席鲍威尔上台演讲八分钟，宣示美国对抗通膨的强硬立场，预告美国升息要到通膨降温为止，而且会持续一段相当长的时间，他的说辞非常鹰派，立即令人联想到一九八○年代，美国ＣＰＩ衝到十四．八％的时候，雷根起用Paul Volcker出任Fed主席，他一口气将联邦利率拉升到二○％以上。

基本面更肃杀的调整

鲍威尔的威力宣言，立刻对股市产生强大震慑力量，八月二十六日道琼指数大跌一○○八．三八，接下来连续下跌，短短三个交易日跌掉一五○○．九一，原本迈向强劲反弹，且攻抵年线的道琼指数立刻像泄了气的皮球，跌落到季线以下，更弱势的费城半导体指数，这次反弹只过半年线，到三○八七．四四又跌到二六七八．七七，技术线型又形成完整的空头排列。全球股市行进中的反弹，暂告一段落，接下来恐怕要面对基本面更肃杀的一段辛苦调整。

台股这一波反弹原本就弱势，加权指数只触及季线，反而是柜买市场进击到半年线，结构上出现微妙变化，主要有几个关键因素，一是加权指数跌到一三九二八．六六。台股卖压可能还没有宣泄完毕，国安基金宣布进场，改变了台股路径，指数跌得不够深，也使得后续的弹升相对无力；二是台币贬值压力大，美国Fed升息九码，台湾的央行只升息一码半，台美利差加大，台币在三○元的大关卡根本没有抵抗力。

外资今年卖超台股逾一兆台币，又加重台币贬值压力，这一周新台币贬到三○．四八，台币弱势更加不利台股的走势。这次美国股市触动的回檔，台股难以幸免，但是从加权指数与柜买分歧走势可以看出，台湾的中小型股开始有了生命力。

面对景气急降的衝击压力，华为办创人任正非在公司内部刊物发表文章，他认为未来十年，华为以「活下来」为目标，尤其是二三年到二五年，世界经济充满「寒气」，他要让华为的每一个员工感受到寒气。他也为公司未来经营定下方针，不要追求规模经济，转向追求利润及现金流，这个话在台湾也适用。

接下来大家要深入思考的问题，COVID-19带给世界巨大衝击，令各国央行为了力阻经济衰退，卖力宽松银根，美国Fed资产负债表从二．四六兆美元放大到八．九六兆美元，银根泛滥也导致今天通膨升温。另一个是疫情带来的居家办公，数位转型加快，也改变了产业的型态，从二○二○年三月迄今，世界经歷了两年半的变化，像半导体产业、视讯、健身、货柜航运等行业都到达史无前例的畅旺。

泰极否来高峰已过的产业

去年下半年全世界都缺晶片，德国经济部长亲自请托台湾帮忙，货柜航运运价不断上涨，令全世界制造业都感到头痛，这是史无前例的好产业。台积电涨到六八八元，市场看上千元的很多，货柜航运三雄去年更是创造ＥＰＳ超过四○元的好成绩。在疫情中最具代表性的是全球人类透过视讯开会，最具代表性的Zoom，股价从五九．九四美元大涨到五八八．八四美元，如今又跌回七九．○三美元；运动健身的Peloton更是潇洒走一回，股价从十七．七大涨到一七一．○九美元，如今又跌回八．二二美元。

在疫情带来的视讯健身风潮中，Peloton充满无限想像空间，大家在家中运动，如今与病毒共存，大家走到户外，台湾的很多健身器材都受到很大影响。像力山从一○八元跌到二六元，乔山从一○二跌到五○．二元，岱宇从一六二跌到三六．二元。

日常生活中，我们常常说「否极泰来」，表示最坏过去，好运会跟着来，同样我们把这话倒过来说「泰极否来」，也就是好运走完，厄运降临，这个最具代表性的产业首推货柜航运，二○二一年三家货柜航运公司大赚五○七六．二七亿元，今年上半年又再赚三九○五．一八亿元，这是史上从未见过的好成绩，长荣去年大赚二三九○．一五亿元，ＥＰＳ四五．一八元，阳明净利一六五二．六九亿元，ＥＰＳ四七．三三元，万海（2615）也赚一○三三．四亿元，ＥＰＳ四二．三五元，今年上半年三家货柜航商继续大赚，万海ＥＰＳ二五．二一元，阳明三三．二五元，长荣三八．四九元，如果下半年保持上半年成绩，那么今年三家货柜航商会赚翻。

可是好运总有走到尽头的一天，今年以来，上海货柜航运运价ＳＣＦＩ从最高的五一○九．六跌到三一五四．二六，已下跌三八．二六％，而且跌势正在加速。这其中近洋航线在六月七月最高每一ＴＥＵ一五三七美元，如今跌到五九一美元，下跌六一．五％，远东到欧洲线从七七九七跌到四四四一美元，跌四三．三四％。远东到美西线从八一一七跌到五一三四美元，跌三六．七五％。远东到地中海航线，从七五三五跌到五○七一美元，也跌三二．七一％，远东到美东，从一一九七六跌到八八○一美元，跌二六．五一％，远东到美东、美西是最硬的航线，如今都出现跌势。

八月二十六日的Jackson Hole年会之后，全球运价又跌，长荣的股价在八月二十九日开盘即重挫，收盘下跌五．六元，跌幅五．九九％，阳明也跌四．五三％，万海受到近洋航线大跌影响，更是大跌七．三％，这一记长黑确立了货柜航运股的跌势，儘管上半年ＥＰＳ非常突出耀眼，但接下来的运价杀戮到底会有多惨？令人不寒而栗！这是股价下跌面临的「无知」与「恐惧」，这是最显着「泰极否来」的产业，晶圆代工、ＩＣ设计都有这个味道。（全文未完）

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