存股入门第一招　营益率决胜负

疫情改变生活与宽松货币政策交杂的后遗症，加上俄乌战争尚未看到尽头，通膨成为多数国家头号大敌，美国联准会与欧洲央行採取紧缩政策，而日本与中国则偏向宽松政策，货币政策与经济状况不同调，国际资金大挪移，股、债市剧烈震盪，近日美元指数衝高至一一○，美国以外多数国家货币趋于贬值。

宽松货币政策与中美关系转为对立关系，是台股衝高的重要原因，美国力挺与台积电的重要性，推升台湾于国际上的地位，接下来还有台湾政策法，不过来自中国威胁的地缘政治风险也同步升温；货币政策转向除了升息之外，联准会缩表金额自九月起，将会倍增至九五○亿美元，市场动能持续降温。

涨时重势 跌时重质

上半年台湾上市柜公司获利表现仍是亮眼，不过外资继前年卖超五三九四亿元、去年卖超四五四○亿元之后，今年至九月五日在台币贬值的背景下，更是变本加厉突破一．一兆元，虽有投信与国安基金力挺，加权指数仍是偏向修正脉动，柜台指数技术性反弹相对较强，然而经济前景疑虑仍深，投资当回归基本面。

「涨时重势，跌时重质。」未来产业展望持续看好、财务体质相对较佳，且具备获利与配息能力的公司，若逢系统性风险而出现修正，反而应该是逢低布局的时机点。财务报表中包含毛利率、营益率、存货周转率、获利能力等相关数据，为公司展现营运与竞争力的表徵，也是该加码或是换股操作的指标。

营益率为企业创造营收之后，扣除营业成本与营业费用后，所能获取的利润比率，维持稳健则有利于以股息为目的的长期投资，如电信、保全等，若向上成长还将更有利于提升资本利得，较易发生于走在正确的趋势上，或是在该产业取得领先地位，可搭配毛利率、净利率一併观察，且与同产业公司相互比较。

仅从单季数据观察，虽然可能是成长或衰退的开端，不过容易因为其他因素而导致突兀现象，也与产业特性或季节性因素有关，相对之下，连续数据具较高参考意义。新台币贬值有利出口而不利进口，上市柜公司上半年营益率为正数，且较去年全年成长与至少持平共计为七一七家，略高于衰退的六三八家。

台积电、欣兴营益率步步高

股市走在景气变化前，包含台胜科、欣兴、联电、台星科、广积与由负翻正的常珵、丰达科、威盛等共计七三家公司，营益率的绝对数字呈现双位数成长，不过股价并不同步，若已经反应在先且前景出现杂音，则修正幅度也可能高于指数跌幅。（全文未完）

全文及图表请见《先探投资周刊2212期精彩当期内文转载》