《半导体》世界先进9月营收近14月低 Q3仍优于财测预期

世界先进9月自结合併营收36.93亿元，月减25.73％、年减11.46％，为近14月低点，仍创同期次高。第三季合併营收133.27亿元，季减12.89％、年增12.21％，终止连10季创高，仍创同期新高、歷史第三高。累计前三季合併营收421.2亿元、年增34.94％，续创同期新高。

世界先进先前法说时表示，因客户因应终端需求降低而积极调整库存，订单能见度下滑预期将使稼动率自满载降至81～83％，预估第三季营收介于129～133亿元，季减约13.1～15.7％、年增约8.6～12％。毛利率下滑至44～46％、营益率下滑至32.5～34.5％间。

世界先进财务长暨发言人黄惠兰表示，由于晶圆出货量减少，使9月营收明显下滑。法人认为，世界先进第三季营收略优于财测预期，主要受惠新台币贬值挹注。展望后市，公司表示客户第四季持续进行库存调整，不排除可能持续至明年上半年。

世界先进先前法说时表示，今年资本支出估约230亿元，较先前约240亿元小减4％，全年产能仍估增9％、达约314.8万片8吋晶圆，晶圆五厂2万片产能则预期延后至明年下半年开出。

美系外资近期出具报告指出，面板驱动IC与电源管理晶片（PMIC）分占世界先进产能35％及65％，由于世界先进近期针对面板驱动IC客户提供10～15％的售价折扣优惠，与先前知悉的维持售价策略不同，并忧心此策略可能波及PMIC。

受调降晶圆售价影响，美系外资预期世界先进明年毛利率将回落至约35％、使每股盈余降至约4.83元，明年以后的可持续每股配息可能仅3.41元，殖息率自近9％骤降至约4.7％，并认为快速的毛利率侵蚀和潜在的电源管理晶片订单削减，可能是下个负面催化剂。

鉴于面板驱动IC供应链的库存修正时间较预期长、合肥晶合等中国大陆晶圆代工厂竞争，恐侵蚀世界先进明年毛利率、获利及殖息率，美系外资对此降低稼动率及资本支出预期，将评等自「中立」调降至「减码」、目标价自75元降至65元。