凯基投信：迎战通膨 打造资产防护罩

李怡勋指出，今年以来股债齐跌，传统股债平衡分散风险机制已不足以因应市场的剧烈变动。以乌俄衝突与美国加速升息下的美股市场表现来观察，今年前九月股5债5的传统股债平衡型策略下跌20.3％；没有债券提供下檔风险保护的纯股票策略，更面临23.9％的修正；相较之下，同一时期纳入对抗通膨资产的多重资产策略，模拟回测为下跌17.3％。显见当处于高通膨环境下，投资策略纳入对抗通膨资产，不论相较于股债平衡型或单纯股票资产，都有更为显着的抗跌能力。

李怡勋解释，投资策略纳入对抗通膨资产，以大宗商品、REITs及抗通膨债券有效连结通膨，在通膨预期上升期间，或是停滞性通膨期间，股债较为承压时，可望更具抵御逆风能力。观察今年以来截至10月14日的年化波动度数据，以单纯美股策略的24.3％最高；股5债5平衡策略以14.3％的年化波动度次之；加入对抗通膨资产的多重资产策略则以11.6％的年化波动度，在三者中展现出最低的波动度。以此观之，建议力求稳健或风险承受度较低的投资人，可考虑在投资组合中加入对抗通膨资产，为资产多加一层防护罩，不仅能抵御获利受通膨所侵蚀，还能提供下檔风险保护。

不论接下来会面临停滞性通膨进入延长赛，或是面临经济进入轻微衰退时期，李怡勋认为，有对抗通膨资产的「防护罩」，搭配信用风险模型精准掌握景气变化，因应不同景气阶段灵活调整对抗通膨资产与股票+掩护性买权、非投资级公司债、投资级公司债等资产配比，有助于投资人对抗通膨与金融市场可能面临到的股票下跌风险、信用违约风险与利率上行风险，也能致力于全方位调控下檔风险，升级资产的抗跌能力。