第一金投信展望2023 先守后攻、守株待兔

曾志峰表示，2023年美国长短期债券殖利率倒挂现象仍存在，待市场降息预期出现后才可能扭转，研判此轮联准会升息循环可能在明年第一季结束，升息幅度预估达20码，这是歷年来升息幅度与升息速度最快的一年，曾志峰分析，从歷史统计观察，升息循环结束到降息循环开始，间隔期介于1个月至15个月间，平均值则为6个月，此轮升、降息循环间隔期判断应在平均值以上。

投资策略上，曾志峰建议，上半年在股债的配置先採守势，债券以投资等级债券为主，主因货币政策调整即将结束，殖利率与利差上攀至高点区间，随经济趋缓与降息预期浮现，投资级债券可望较有表现空间；股票配置同样是以防御型产配置为主，建议加码标的为经济循晚期或衰退期，受通膨与景气衰退影响较小的必需性消费、医疗照护与公用事业等标的。

一旦下半年通膨明显回落，全球货币政策可望转向宽松，则可放大风险承受度，转守为攻，曾志峰表示，届时可留意与利率敏感度较高的产业，如资讯科技、非必需性消费、不动产等标的，这类经济成长循环受惠产业较有机会在利率走低、基本面改善、经济向扩张循环，带动股价表现。