《半导体》PMIC前景仍蒙尘 外资降硅力*-KY目标价至305元

亚系外资表示，根据硅力*-KY去年11月、12月的营收再次证实了对终端需求的担忧，这也符合先前对电源管理IC(PMIC)的预期，有鑑于目前对PMIC的需求未改善，故持续到第一季。将硅力*-KY目标价由350元降到305元、评等维持减码。并预计硅力*-KY去年第四季毛利率落在48.9%，略低于市场普遍预期的50.2%，预估在需求疲软和定价压力持续下，第一季毛利率恐将持续下修。

亚系外资指出，儘管来自智慧手机、PC和电视的PMIC需求疲软尚未结束，但需求疲软已经延伸到非消费类应用，这可能会导致硅力*-KY去年第四季毛利率落在48.9%，略低于市场普遍预期的50.2%，预估在需求疲2023年营收、利润率出现下修，目前预计汽车应用的PMIC不会出现定价压力，但不排除未来会发生需求减弱或竞争加剧的状况，预计PMIC的ASP、毛利率将持续逢压。

亚系外资也提到，由于消费应用需求依然疲软，预计硅力*-KY用于消费类的PMIC在第一季将继续面临定价压力。此外，有鑑于工业用PMIC产品增长放缓，预计第一季细分市场也将出现5~10%的潜在定价下降。儘管硅力*-KY管理阶层并不担心来自IDM厂的竞争，但仍估计IDM厂的额外代工产能最终仍会导致硅力*-KY为获得更多市占率而需面临的定价压力。预测硅力*-KY在2023年毛利率落在48.5%，低于市场普遍预期的50%，并下调2022年、2023年EPS 2%、13%、分别为16.29元、12.12元，以反映去年第四季度较低的销售额以及后续来自消费市场的定价压力。