债券低谷已过 外资喊进二大债券

美联准会2023年首次会议结果出炉，如市场预期升息一码，距离联准会预估的5.00至5.25％终点利率只差50个百分点。安盛投资管理固定收益和多元资产投资主管Jerome Broustra 2日来台时表示，影响债券资产甚鉅的升息利空因素即将触顶，各类型债券资产的价值逐渐浮现，其中又以「美国非投资等级债」及「具备ESG概念的债券」最为看好。

Jerome Broustra指出，即使2023年以来整体通膨已有降温的趋势，但升息效果仍需要时间在经济体系中发酵，且对抗通膨还没有完全成功，加上数据显示，劳动市场仍有失衡状态，今年还有4次升息机会，但估计利率将在5％见顶，他认为，2024年才有可能看到降息的可能性，未来要看经济数据像是ISM制造业指数、劳动市场报告还有今年第一、二季企业获利数字再决定是否降息。

儘管今年仍处于升息循环阶段，但Jerome Broustra认为，部份债种已具吸引力，包括：美投资级、非投资级债、新兴市场债、抗通膨债等都可留意，像去年11月开始投资级债表现强劲，大家意识到其具投资价值，而现阶段则看好非投资级债。

Jerome Broustra分析，今年升息步伐会较慢，利率政策前景将变得更可预测和良好，这可以降低美国非投资等级债市场的波动。虽然美国可能出现经济衰退，但预期将会是相对温和的衰退，同时，估计违约率短期虽然有增加的可能性，但不会重返市场严重混乱时期的高点，如后疫情时期或全球金融危机时期。

Jerome Broustra认为，非投资级债违约率会攀升但不致崩盘，美非投资级债可能会升至5％，但还在可控范围内，因此不是看好所有的非投资级债，而是要挑杠杆比率低、负债比低、财务体质佳的非投资级债，避开负债比高、杠杆比高且大量发行浮动利率债的企业。

Jerome Broustra指出，具有ESG概念的债券则最适合作长期投资的标的。因为在市场波动大时，重视ESG的公司债券表现会比不重视ESG的公司好，有更好的投资回报，重视ESG的公司资金黏着度高。他举出，像印度为了拚净零碳排也大量投入发展可再生能源，目前看好印度银行发行的债券、非投资级工业型债，韩国的高品质国营企业债、泰国银行债、大陆的绿色债券。

Jerome Broustra认为，通膨虽开始下降，但部份通膨连动债，实质殖利率仍是正的，部份债券还是有不错报酬，建议投资人「多元布局」各国通膨连结债，但要留意各国通膨步调不一样，像大陆经济重启，带动亚洲经济加速成长，通膨发展与欧美步调不一样。

Jerome Broustra指出，新兴市场债目前坐拥三利多。一、美元走势趋于平稳转弱。二、美国库券殖利率平稳有利新兴债发展。三、油价下滑，有利新兴市场拨展，尤其过去仰赖进口原油的国家更有利，盛产矿物的智利、南非也有利，另外，新兴市场政府早欧美很多步就开始货币紧缩了，现有空间着手放宽货币政策。

他特别看好亚洲本地计价债券，像是与美国脱鉤的大陆经济重启，特定产业旅游、航空、消费、银行值得青睐。还有印尼受惠经济持续復甦且有庞大外匯存底又是大宗商品出口国，国营的石油公司也值得关注。