《半导体》跻身「发」哥阵营拚沾光 外资看钰太仍有挑战

亚系外资表示，有鑑于NB市场疲软，需求持续修正，且商用NB市场对增长贡献有限，钰太现阶段库存天数处于歷史高位，虽然长期看好钰太智慧手机产品线，但预计2024年智慧手机应用的市场和贡献仍有限、占比总营收约落在8%，故将钰太评等评级由买入下调至卖出，目标价维持210元，并调降钰太2023年、2024年EPS削减47%、34%，分别为7.66元、11.51元。

亚系外资表示，预估2023年整体NB出货量将下降12%，这将导致钰太营收年减约20%，因为NB占钰太总营收达60%以上，预计不断恶化的市场需求限制了钰太收入表现，此外，商业NB已经开始针对细分消费市场进行调节，但时间点有点晚，故恐导致更糟不佳的产品组合和内容增长缓慢。

亚系外资表示，市场看好藉由联发科(2454)以利于钰太在今年第二季智慧型手机领域上有更高的利润率，然而，Android智慧手机出于成本考虑主要使用A-Mic(类比麦克风)，预计主要客户传音的出货量仅从下半年开始增加，随着A-Mic仍然是主流，故预估2024年钰太在联发科移动AP的採用率仅达到5%、到2024年占比营收仅8%。预计A-Mic仍将是钰太智慧手机领域的主要产品线，且竞争强度比NB市场高得多，其他竞业包括瑞声、歌尔、楼氏电子等，加上A-Mic的毛利率比D-Mic(数位麦克风)低20~30%，所以，随着A-Mic未来的贡献增加，预计将对毛利率带来压力。