美国一月通膨数据全面高于预期，二月就业、零售数据、消费者信心仍继续回升，显示联准会暴力升息压抑需求对抗通膨的努力仍不见良好成效，加上经济走向不着陆的机率增加，金融市场近期已快速修正原先对于通膨持续降温及联准会即将停止升息/转向降息的错误预期，对货币政策更敏感的两年期美国公债殖利率创2007年7月来新高，利率期货市场交易的资金并朝向联准会升息终点利率将上调至6％押注，同时对今年降息的预期也死心了。
通膨交易 刺激市场自我实现再通膨
美国火热的经济数据也让金融市场焦点重新关注欧洲通膨硬挺的可能性，利率期货市场交易资金开始押注欧央将把升息周期延长至2024年。
金融市场预期修正也让今年来火爆的通膨下滑(disinflation)交易主轴陆续涌现获利了结的反向调节压力，随之而来的是去年最拥挤的通膨交易再次回归，例如升息预期下做空美债(做多美债殖利率)、资金回流美国预期下做多美元/美元指数、评价修正预期下做空风险性资产等等，从上述各资产价格近期变化即可嗅出资金交易主轴转换的味道。
随着金融市场预期美国经济走向不着陆的可能性提高，加上中国经济走向復甦逐渐成为共识，大幅提高对全球经济下半年步上復甦之路的期待。
近期可发现金融市场资金流向已跟着市场预期调整，藉由各自供需转变的题材提前转进卡位復甦相关受惠者，进而增加市场自我实现再通膨的风险。
散装航运指数全面反弹
近期波罗的海乾散货指数(BDI)全船型租金出现全面反弹，原先日租金报价反弹落后的海岬型指数(BCI)，在二月下旬上演单日47％、单周109％惊人的落后补涨行情。
背后原因为身为全球乾散货主要需求市场的中国，在政府放弃清零政策后，金融市场对中国经济復甦的预期相当乐观，加上中国主要城市房地产价格回升，可望激励大宗物资运输需求，中国两会后也将推出更多刺激经济復甦的政策，铁矿砂、煤炭、谷物、钢材及各类金属的运输需求也将随之回笼，进而带动各船型供需反转。
气候异常农粮歉收
全球气候异常也增加通膨回升风险，连续三年的反圣婴现象，让位于南美洲的阿根廷面临60年来最严重乾旱。
由于阿根廷为全球最大的豆油及豆粕出口国，也是黄豆的第三大出口国，旱灾影响收成势必对全球粮食供需造成不小影响，市场预期阿根廷今年农产出口损失将高达150亿美元，强化相关农粮商品价格走升预期。
欧洲去年异常温暖的冬天让整个欧洲熬过缺电危机，但伴随而来的乾旱也导致缺水危机，法国已打破自1959年有纪录以来最长冬季无雨纪录，法国政府将从三月开始採取限制措施，以应对这场超级大旱。
此外，西班牙也遭受乾旱袭击，水资源储量目前平均为容量的50.7％，低于过去十年的平均容量的60.8％。
※精彩全文，详见《理财周刊》1175期，2023.03.03出刊。
本文作者：高适
(本文摘自《理财周刊1175期》)
发表意见
中时新闻网对留言系统使用者发布的文字、图片或檔案保有片面修改或移除的权利。当使用者使用本网站留言服务时，表示已详细阅读并完全了解，且同意配合下述规定：
违反上述规定者，中时新闻网有权删除留言，或者直接封锁帐号！请使用者在发言前，务必先阅读留言板规则，谢谢配合。