《半导体》外资看M31 升目标价却降评

日系外资表示，儘管上半年面临半导体下滑的循环趋势，但M31对2023年前景乐观，目标是实现两位数的营收年。看好M31的结构性前景完好，将在地缘政治风险升温下，在多个市场持续获得IP授权金成长，然而，这种积极的前景已反映在当前市占率中，故将其评等由优于大盘调降到持有。

另一方面，日系外资则看好，M31将受到地缘政治关系提振结构性前景，考虑到地缘政治，相信大陆将加速其在成熟节点和其他地区的半导体自给自足目标，还将建立当地半导体供应链，两者都将可能会进一步刺激IP需求，使M31长期受益，故将M31目标价由500元调升到620元。

日系外资表示，M31去年第四季核心利润低于预期，主要是外匯损失所致，单季每股赚4.98元。展望未来，儘管M31认为当前为半导体下行周期，一些项目将推迟到下半年，部分制程节点的专利费将受低到利用率影响，但仍看好在先进制程带动下，全年营收将会有两位数成长。

日系外资表示，预计M31今年将有更好的运营成本控制，运营支出年增长约12%，主要是因为其已经在2021~2022年投入3奈米设计工具的大部分投资。 这将有助于M31扩大其核心盈利能力，推动2023年营业利润强劲增长。