《半导体》4外资看谱瑞-KY 各唱各调

美系外资表示，谱瑞-KY预估第二季营收若以美元计算，营收季增幅度落在-2%至10% ，低于市场预期，但谱瑞-KY目前看到的急单从一般NB到规格迁移的新客户都有，这表明高速接口、驱动器IC和Windows T-con将在第二季可望有显着復甦，然而，谱瑞-KY也有提到主要客户第二季可能还在消化库存，预估单季毛利率落在43~47%，其中包含一些打消库存，谱瑞-KY库存有机会在第二季出现有意义的减少，下半年在新品推出下，将恢復正常的季节性，USB 4也可望从下半年开始增长，整体下半年营运表现将明显胜上半年。将谱瑞-KY目标价由1200元调升到1400元、评等加码。

另一家美系外资表示，谱瑞-KY第一季毛利率44%，略高于市场预估的43.5~43.8%，每股获利4.42元，获利季减少22.2%、年减少78.8%，低于预期，主要是因为较高的运营支出。目前谱瑞-KY第二季订单可见性仍然有限，前景略微疲软，主要还是由于终端需求復甦弱于预期，儘管库存情况正在改善，整体市场前景仍然充满挑战。此外，谱瑞-KY还看到同业採取更积极的定价措施以降低价格终端产品，尤其是在显示端，为赢得了市场份额，虽然这不会立即影响谱瑞-KY的毛利率，但这可能会对新项目的定价策略产生负面影响。故维持谱瑞-KY目标价950元、评等中立。

亚系外资表示，谱瑞-KY释出得第二季财报低于市场预期，主要归因于较弱的MacBook出货量，然而，相信Windows设备出货量将在下半年恢復。且谱瑞-KY管理层预计第二季度库存将大幅下降故，仍然看好谱瑞-KY下半年的復甦和规格迁移。考量第二季较弱的财测，将谱瑞-KY目标价由1200元调降到1070元、评等维持优于大盘，并将2023年的每股收益下调7%。

日系外资表示，谱瑞-KY儘管短线有急单，但其对第二季财测指引依旧悲观，考量其急单和有限的长期订单能见度，推估急单不见得必然转化为盈利增长，且其最大客户的订单在第二季度仍恢復缓慢，主要是来在消化库存所致。谱瑞-KY股价从2022年10月的低点反弹近63%，表现优于大盘，故将谱瑞-KY评级下调至中性，主要是预计其短期上涨空间有限，目标价由1150元调降到1100元，并将2023年、2024年每股收益略微下调4%、6%。

以美金计算，谱瑞-KY预估第二季营收落在9800万到1.1亿美元，相较第一季减少1.9%到增加10.1%，单季毛利率落在43~47%，营业费用落在2950万至3250万美元。

谱瑞-KY第一季营收30.39亿元，季减少4.4%、年减少48.5%；单季净利3.53亿元，季减少22.2%、年减少78.67%；单季每股净利 4.51元，创下近26个季度以来新低。单季毛利率44.05%，季增加0.05个百分点、年减少3.75个百分点；营业利益率11.88%、季减少1.92个百分点、年减少18.92个百分点。