三年期投资级债券甜蜜点到 张雍川喊进：息收、价差可期

去年全球经济面临「恶」性通膨，加上美国联准会「恶」鹰式升息，债券发生了30年来罕见的跌逾二成，但也为投资等级债市带来极佳投资契机。国泰投信总经理张雍川3日更表示，现在是「投资债券」的甜蜜点，不只跌深，又到了升息尾声，投资级债的价格可望从谷底翻生，且投资等级债当前收益率来到5.5～6％高檔水位，未来不论是息收、价差空间都可期待。

张雍川分析，债券价格会受到通膨、联准会货币政策影响，当联准会升息来到末端，投资级债的价格就会从谷底翻生，也有资本利得空间可期待。尤其短天期债券，在美债殖利率倒挂下，短天期的殖利率高于长天期、波动比长天期小，更值得布局。也因此国泰投信从今年2月就发了四年期的投等债基金、5月将发行三年期到期全球投资等级债基金。

张雍川指出，以目前通膨、劳动数据，及银行放款等指标观察，5月很可能是联准会最后一次升息，明年则可能转向降息，「过去一年升息政策效果逐渐传导至银行体系，促使银行放款趋于保守，连带影响实体经济达到通膨降温目的」，不过，近期外匯互换交易（Swap）拆借金额快速下降，显示美国银行体系逐渐恢復正常，「经济虽然降温，但有机会朝『软着陆』方向前进」，看好今年「股债双涨」行情。

张雍川指出，儘管现在美国经济衰退风险大，但若看过去「投资级债」就算在2008年金融海啸经济大萧条环境下，违约率也仅0.8％，预期此次就算不幸落入景气衰退，应不致于像2008年大萧条的环境，美国经济就算进入比较保守衰退，应是技术性衰退。

国泰三年到期全球投资等级债券基金经理人吴艷琴指出，回顾歷史经验，「美国升息循环末段往往是债市投资契机」，1998年以来，联准会三次降息期间，「以联准会最后一次升息时点进场，并持有三年推算，三次降息期间债市都有1到3成不等的涨幅」，如1999年8月至2002年8月间，彭博全球综合债券指数涨幅34.1％、2006年7月到2009年7月间涨幅达21.1％、2018年12月到2021年12月底则有11.1％涨幅。