美联准会升息1码 国泰世华银：估5月升息后有望暂停升息

国泰世华银表示，联准会政策声明中「一些额外紧缩是合适的」口吻调整为「评估额外紧缩是否合适」、并删除「未来的升息脚步」字眼，暗示本次升息后有望暂停升息。但联准会主席鲍尔表示，预估通膨回落到2%目标需要时间，在通膨不会快速回落的情境下，不认为今年有降息空间。

国泰世华银行认为，5月升息1码后，有望暂停升息，主要考量原因有三：第一，鲍尔先前提出暂停升息的条件之一，升息至实质利率翻正的目标已达成，最新政策利率区间5～5.25%，大幅高于3月PCE 4.2%及核心PCE 4.6%；第二，近两个月的银行事件可能造成公司或个人的信用情势收紧，进而产生类似升息的影响将持续；第三，3月以来公布的经济数据大致符合预期，预期联准会政策路径应与3月点阵图差异不大。

今年是否有降息空间？国泰世华银行表示，参考1994年以来四次升息的经验，升息届顶后，平均维持政策利率不变达8.5月后才降息。考量目前通膨仍高于前四次暂停升息时的水准，且失业率也是处于歷史低位，意味通膨不易快速回到Fed目标外，也隐含今年降息可能性并不大。但若下半年遇到景气或通膨快速下滑的情境，则不排除有降息可能。

针对景气衰退疑虑，国泰世华银行表示，作为景气温度计的长短利差早就在去年倒挂，就连联准会主席鲍尔认证的「近期远期殖利率利差(Near-Term Forward Spread)」模型也显示未来一年衰退的机率高达90%。利率位于高位，景气无可避免的需要消化货币政策的递延效果，多项指标暗示景气大方向仍较疲弱。

匯市方面，国泰世华银行认为，5月有望成为联准会最后一次升息，然本轮升息循环较落后的欧洲央行仍在升息，意谓着支持美元强势的欧美利差高位已过，往后预期基本面将支持美元趋贬。

在股市方面，升息届顶意谓着股市评价面有望逐步修復，但留意联准会仍持续在缩表，资金面仍不充沛下将限缩评价回升幅度，因此股市拉回布建仍是今年较佳策略，标的选择上以现金流稳健的大型龙头股为优先。

债市方面，目前总经面有利公债殖利率偏下趋势，但信用利差有上升压力，故布局上仍需以信用品质较佳者为先。而短线市场虽担忧债务上限风险，但市场震盪中若逢殖利率反弹，都应视为布建债券部位的好时机。