《金融》风声、雨声、避难声 陈(冲)：满城尽带黄金甲

陈(冲)最新专文如下：

最近网路上流行谈去美元化，欧美财经媒体则持保守观点，上月演讲也有听眾提到类似问题，说实话，「去美元化」隐含有价值判断，我只是说美元武器化后，各国开始研究如何取代美元的功能，如果只是泛称，而且「化」也表示一种过程，那减少美元在准备的部位，倒是各国不约而同的共识(由IMF资料可以看出)。从过去半年金价上涨20%来看，黄金虽非美元的完美替代品，但至少已是个避难所。

俄乌战争后，各国减持美元，事实上，1970年尼克森总统停止美元与黄金兑换的承诺后，就有这种现象，近日随着不少元首级人物发言，包括巴西、叙利亚等国总统，均质疑美元的在全球货币体系的主导性(Dominance)，然而捍卫美元的声量依然不小，其中以美国前财长桑默斯为代表人物。桑默斯出身显赫，其叔叔及舅舅都曾获诺贝尔经济学奖，他本人又曾是哈佛大学最年轻的正教授，不免傲气逼人，在三十年前亚洲金融危机时，曾斥责日本，力阻AMF(亚洲货币基金)的成立(见Prof. P. Lipscy报告)。

今年四月下旬，桑默斯回应Bloomberg记者访问时，明白表示美元主导性不致动摇，并以不屑口吻质疑人民币的信赖感，也不避讳欧元挑战失败的经验，简言之，就是各位别无选择(No alternative)。不过可能因按捺不住，桑默斯在文末一段话，有点露馅: 「如果美元会失去地位，那表示美国在世界上不再被尊敬也不够强大，这也因为我们累积了难以承受的债务」。这句话的逻辑，相信多数人不会反对，至于这些条件是否满足，就不妨各自解读了。

年初，我在中华战略学会演讲，谈到金融战，提到未来国际货币体系不会再由单一货币主导，至于是Currency bloc(货币圈)还是单纯另一货币，与美元并列而成双元货币或多元货币体系，2028年将较为明朗。黄金在这过程中，应也将扮演相当角色，倒不是说黄金会取代美元，而是会成为避难所，或是补充性的替代，其实在货币发展史上，美元曾取代黄金，倘若回到部分金本位制，也不足为奇。

说来有趣，从2022年初到现在，各国大量买入黄金，例如，2022年土耳其买入147吨、中国62.2吨、印度33.3吨，再例如今年(1-2月)新加坡买入51.4吨，土耳其45.5吨、中国39.8吨、俄国31.1吨，也许是俄乌战争后遗症、也许各有各的战略考量。令人费解的是，2021年迄今，依照World Gold Council资料，台湾央行未曾新购黄金，是没有市场敏感度？还是不缺黄金？或是怕盟国不愉快？就不得而知，不过过去六个月世界金价上涨约二成，如两年前买入，应该是好战略，也是好买卖。

也许有人会说我们黄金应该存量丰厚，但看国际统计，2023年2月台湾外匯存底中只有4.3%是黄金(423.6吨)，较之法国65.6%、德国66.8%、义大利63.7%相去甚远，箇中玄虚，或是外匯存底的结构(是否减持美元)乃至品质究竟如何，恐怕又是最高机密了！

多年前有一部电影，片名取自「待到秋来九月八，我花开后百花杀，冲天香阵透长安，满城尽带黄金甲」，此诗相传系唐朝秀才黄巢所作，抒发心中复杂情绪，看看目前当局的黄金策略，古诗新读，似有所感，你问什么意思？还是一金各表吧！