记忆体晶片卖不掉 惨况已过！神准分析师：暗示1事要开炸了

美韩记忆体大厂先前连袂减产，纾解供过于求惨况，终于让DRAM产业浮现曙光。美国记忆体巨头美光（Micron）第三季财报优于预期，并称记忆体产业已触底；对此，知名半导体分析师陆行之表示，美光明年復甦可期，由于库存持续下滑，看来记忆体大厂第四季度可以一起来涨下游厂商的价格，下游厂怕明年涨价，下半年可能要加库存，暗示下个周期循环又要开始了。

美公布第三季业绩，虽然利空出尽，明年復甦可期，但目前盘后只小涨2.5%。陆行之在脸书发文表示，其实美光财报数字普普，但股价从周期底部的48.43美元弹升已逼近40%，实在需要提供更好的数字让投资人兴奋一下。

陆行之整理美光季报几项重点如下：

1】美光预期第三季度营收季增-1至+9%，平均4%，比市场预期好1%，年减41%，比二季度的-57%明显改善。

2】美光预期第三季度毛利率-10%至-15%，看起来比第二季度的-18%有些改善，但第二季度毛利率有4亿美元的库存跌价损失，预期三季度没有，如果把库存跌价损失拿掉，第二季度毛利率变成-7%，第 三季度毛利率就有点乏善可陈了。

3】第二季度库存月数明显下滑到5.59个月，季减20%，年增52%，公司预期第三季度库存月数下滑到4.1个月，季减27%，年减17%，看起来记忆体大厂第四季度可以一起来涨下游厂商的价格，下游厂怕明年涨价，下半年可能要加库存，暗示下个周期循环又要开始了。

4】美光一方面公布第二季度资本开支14亿美元，全年是70亿(2022年第四季至2023年第三季），一方面公布前三季度（2022年第四季至2023年第二季）累计资本开支是62.15亿美元，如果减掉2022年第四季的24.49亿及2023年第一季的22.05亿，2023年第二季资本开支应该是15.6亿，三季度应该是7.9亿美元，数字虽然兜不起来，但资本开支及Capital intensity (capex/sales) 明显下滑，投资法人肯定会正面看待。

5】美光当然要蹭AI的热度，美光认为AI 伺服器比普通伺服器多用6-8倍的DRAM和3倍的NAND，今年第四季要量产HBM，预计2024年放量。

陆行之分析，辉达卖一台AI伺服器，价格比普通伺服器贵个15-20倍，而零组件相关材料，转移AI伺服器供应链价值至少应该增加个7-8倍以上，否则还不够补普通伺服器年减的量，现在担心的是整体伺服器市场的10年年复合成长率是否会从过去的5-7%变成未来的-5%

他认为，EUV-based 1-gamma DRAM 会在2025年才量产，恭喜台湾厂抢首发，接着把技术也转到日本来做。