《国际金融》不是押升息! 美债息曲线倒挂加剧露玄机

当短期公债殖利率高于较长期债息时就会形成所谓的债息曲线「倒挂」，这通常被视为是经济可能陷入衰退的前兆，也反映出投资人押注央行将需要降息，以提振因借贷成本升高而受创的经济。

在联准会主席鲍尔表示今年可能再升息两次后，美国债息曲线倒挂的情况在6月加剧。鲍尔这两日在欧洲的央行活动上重申今年可能会再升息两次或更多，也不排除在7月会议就重启升息以及连续升息的可能性。

最新公布的经济数据意外强劲，使联准会再度升息的机率进一步升高。根据芝商所Fedwatch工具，操盘手押注联准会在7月会议升息25个基点至5.25%～5.50%的机率为86.8%，高于前一日的81.8%。

Allspring Global Investments资深投资组合经理Janet Rilling表示，联准会可能进一步升息且高利率可能维持更长时间，这使经济陷入衰退的机率升高。投资人认为联准会将在某个时候不得不更加激进地降息，这样的反应完全合乎逻辑。

周四美国10年期和2年期公债殖利率分别触及3月10日和3月9日以来新高，且部分债息曲线倒挂的情况加剧。

5年期债息比30年期债息高出24.5点，创下3月份以来该债息曲线最严重的倒挂。

一年期和30年期债息之间的利差在周三扩大至153个基点，创下1981年以来新高，周四则略为收窄至152个基点。

备受关注的两年期与10年期债息曲线倒挂加深，在周四盘中曾达到负107个基点，逼近3月份银行业陷入动盪之前所触及的负108个基点（1981年以来最严重的倒挂）。

美国10年期债息最高曾上涨16.1个基点，报3.871%。对利率较敏感的2年期债息则大涨21个基点，报4.901%。

Quant Insight分析部门主管Huw Roberts表示，债息曲线倒挂在预测经济衰退方面的记录非常好，但在预测经济衰退时间点方面的记录却不太行。就时间点而言，更重要的是债息曲线重新变得陡峭，这显然是联准会开始应对经济衰退威胁，并开始降息的时候。