《金融》日银祭新策略 瑞银：日圆年底看128

虽然美联储和欧洲央行的加息周期似乎接近尾声，但日本央行在7月28日进一步表示，其目标通过调整其收益率曲线控制，逐步走出其超宽松的货币政策。儘管将10年期日本政府债券收益率上限维持在0.5%，但政策制定者表示，他们将致力于「灵活」控制收益率，并提出每个工作日以1%的价格购买10年期债券。在彭博社调查的50位经济学家中，略低于20%的人预计本次会议将调整收益率控制曲线，儘管约50%的人预计不会迟于10月进行收益率控制曲线调整。

日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)表示：本财年的通胀预期已经大幅上调。我们一直低估了价格的上行压力。他补充说，一旦上行（通胀）风险成为现实，就很难应对它们，因此面对可能的潜在问题，现在是「先发制人」的好时机。植田和男还表示，如果通胀超调，我们将做出适当的反应。总体而言，这一决定旨在使收益率曲线控制「更具可持续性」，使央行能够应对上行和下行风险。

然而，瑞认为此举是在不断变化的宏观环境下所作出的决策，这一决定也有效地提高了日本国债的上限。在日本央行将通胀率持续保持在2%之前，我们不再预期有额外的政策调整。瑞银认为，政策正常化的指引将更加清晰。东京7月消费者物价指数同比上涨3.2%，强于市场预期，通胀率连续第14个月高于日本央行2%的目标。

随着美联储紧缩周期的结束，瑞银预测，日圆兑美元将从目前的140左右升至年底128。政策方向也支持我们看好日本银行的观点。如果收益率曲线控制也进一步提升，这也会提高银行业净息差。因此，日本银行的估值具有吸引力，股息收益率相对较高。