《金融》李镇宇：日圆贬破158 「这国」压力山大

李镇宇指出，原本日本春斗加薪幅度优于预期，市场认定日本央行有可能在三月启动升息。岂知BOJ仅是虚晃一招，上周原本市场期待的缩减购债规模也没有发生，被市场交易者解读为风险极端厌恶的BOJ对2006年过早利率正常化仍心有余悸，BOJ利率正常化的决心恐虚有其表，日圆匯率一下就贬破关键156，直奔158。一瞬间整个货币大战态势就紧张起来。

李镇宇表示，日圆续贬下，面临最大压力的恐怕是中国大陆。今年开年以来，中国大陆的房地产危机持续加深，企业和家庭信心低落。地方政府财政恶化，通缩压力持续增温，青年失业率创歷史新高。人民币匯率走弱能将会是帮中国重拾经济动能的特效药。尤其在日圆剧贬下，理论上可以提供中国政府推动人民币走低的有效掩护。况且三月份以来中国官方採购经理人指数在歷经七个月的低迷之后首次站回50荣枯线之上，新增出口订单子项目也攀至13个月以来的新高。在习近平的新质生产力的口号指引下，中国银行将放贷项目快速转向高端制造业，绿色贷款增速也跑赢房地产产业。若此时能在匯率贬值上助上一臂之力，将有助于整体中国景气的復甦。

然而一旦人民币开始贬值，可能未蒙其利，却产生反作用力，尤其是在美国选举年，选情开始进入激烈短兵相交的这个时候，弱势人民币将成为共和与民主两党候选人攻击的箭靶。这时候没有什么能比人民币剧贬更能够团结美国政坛了。人民币将会成为下一个TikTok，高速的凝聚美国两党共识。

此外若华盛顿认为中国正在操控人民币价位，不待川普阵营攻击，拜登的财政部恐怕会先发制人，以期帮拜登选战加分。看看最近叶伦大动作谴责北京加大对电动车、锂电池和太阳能的国家补贴生产，就知道拜登政府对待人民币贬值不可能像对待日圆贬值相同态度。人民币贬值将引发美国选举两党的强硬加码螺旋，对中美关系产生衝击。