《纺纤股》儒鸿获「小巨人」订单助拳 外资上修目标价至735元

外资指出，儒鸿仍是纺织股中的首选。将2025年每股盈余预测从26.34元稍微上调至26.44元，亦将目标价上调至735元。考虑到54.2%的隐含上行空间，维持买进评等。

外资指出，儒鸿管理层提到最近看到Nike上调了其对儒鸿的全年订单量。此外，公司表示，由于手头库存不足以及对运输瓶颈的担忧，一些客户甚至要求提前约一个月交货。总体而言，公司预计在印尼生产设施的增长支持下，下半年的销售动能将更为强劲。估计2024年下半年销售年增长18%。

儒鸿管理层也指出，公司六个新兴客户（被儒鸿称为「小巨人」）将成为未来几年的主要增长驱动力。由于市场反应积极以及「小巨人」客户的强劲订单拉动，儒鸿现在预计这六个客户在2024年的销售贡献将达到15-18%（此前预测仅为15%），并预计到2025年将进一步增长至占总销售的30%。此外，儒鸿相信其在印尼的新设施应能在2024年第四季度达到损益两平。

得益于较高的产能利用率，儒鸿2024年第一季度的毛利率达到29.4%，高于2023年第一季度的28.4%。展望未来，外资预计儒鸿将继续实现强劲的利润率表现，原因包括：1、新客户销售占比提高；2、利用率改善；3、受惠于中国大陆上游供应的增加，有利的原材料（聚酯、尼龙等）成本环境。总体而言，儒鸿的毛利率将从2023年的31.4%扩大至2024年的31.6%和2025年的32.1%。