《国际金融》日圆大贬 日本为何冷眼观？

路透社认为，日本央行正在慢慢调升利率是原因之一。美国和日本之间超大的利差一直是日圆无法翻身的紧箍咒，故日本超宽松货币政策，也是日圆长期走贬的关键。

不过，联准会释出有意将调降利率的讯号，加上日本央行应该会在今年，把目前在零附近的利息调升。因此，美元与日圆大概有5%的利差鸿沟，可望慢慢收敛。就算无法缩小太多，应有助于经济免于进入衰退阶段。预估日本只是象徵意义性升息，故日圆升值幅度也不会多大。

分析师表示，在做套利交易的投资人，喜欢日本慢慢实施紧缩的货币政策。也就是说，还是有很多时间使用低利率来借钱，然后投资在回报率高的货币上。

举例来说，借入日圆来套利美国公债商品，收益率接近6%，对投资人来说算是蛮高的投资诱惑力。美国商品期货交易委员会（CFTC）统计，投机性的净看空日圆部位已有184,223笔，创17年来新高。

另外，美国公债殖利率曲线倒挂，也就是价格下跌时，短天期殖利率上升，但长天期的并没有同步上升，也会激励美元投资日本债券。不过，当联准会升息时，套利交易或许会因此变少。

日圆疲弱的另个因素，是美元背后有美国表现强劲的经济成长当靠山。如果没有美国的首肯，日本也不敢再次大规模进场干预。因为，可能被美国重新列入货币操弄的观察名单中。

虽然市场知道日本绝对有能力再次干预日圆，因为日本外匯存底高达1.23兆美元，但从去年9月以来的两次进场，包括3月最新一次抛售620亿美元，结果也看不出什么成效，日圆匯价一样没什么起色。