《国际金融》分析师：日圆套利交易解除 路还没走完

全球市场的连日动盪，导致分析师急于计算出全球套利交易的规模。在这种交易中，投资人从日本或瑞士等低利率经济体借入款项，并为在其它地区投资收益率较高的资产提供融资。

日本央行(BOJ)在上周意外升息之后，情势改变，日圆升值，迫使一些投资人放弃套利交易。随之而来的去杠杆化操作，导致全球股市大幅下跌。

瑞银(UBS)驻伦敦的日本总经策略师James Malcolm说：「我猜套利交易的平仓只有约50%左右」。他估计，美元兑日圆套利交易在顶峰时期至少增加到5000亿美元。据他计算，过去两三周，套利交易约有2000亿美元被解除。

Malcolm表示，套利交易可以平仓多少，在很大程度上是取决于利差变化，而不是取决于利差水准。他指出，将目前的发展与1998年解除套利交易相比较，显示可能还会出现更多的平仓。

加拿大丰业银行的Shaun Osborne也表达了同样看法，他说，衡量套利交易的两个指标：彭博G10套利指数和彭博GSAM外匯套利指数，下跌了约5%，仅为过去3次着名套利交易平仓当中下跌的一半。

Osborne在报告中说，在过去几周，套利部位的调整速度很快，但未来可能还需要进一步调整。

Osborne表示，对冲基金和其他投机性投资者，美国商品期货交易委员会每周发布的报告记录了他们的部位，最新报告已于上周公布，他们的日圆空头部位仅减少了约50%。

根据上述的资料，加上套利交易两个指标，显示套利交易在短期内还有更多平仓空间，未来风险资产的波动性更大。