从2023年年初起，美国联准会透露降息讯号，投资人预期债券价格将随之反弹，群起抢进长天期的美国公债ETF；直到2024年9月降息启动后，有3檔债券ETF受益人更超过30万人，带动投信业者发行债券ETF的规模屡创新高，达新台币3兆470亿元。
绩效不彰 报酬不如预期
不过，这一年多来，长天期债券价格走势却不如预期。从总报酬角度，存续期在15年以上的美国公债或是投资级公司债ETF，配息大多无法填补资本利得亏损。《财讯》双周刊指出，即便9月开始降息，近3个月的长债绩效也是负8.2％。存续期在10年至20年之间的中长天期高评级公司债ETF，近3个月平均绩效也是负6.07％。
但即便如此，市场仍热烈拥抱长债ETF。受益人数最多的两檔热门产品——元大美债20年与国泰20年美债，受益人在2024年分别增加66.4％与139.2％；凯基美债25＋与永丰20年美公债的受益人也呈现翻倍成长。
反观绩效真正名列前茅的，却是乏人问津的非投资等级债与短天期公债或信用债ETF，前10檔中6檔受益人连1000人都不到，更有4檔受益人数减少。
不少投资人认为「套着没关系，有配就值得」的心态投资长债；不过，长债ETF3年夏普值是负0.73，不仅远低于短天期美债ETF的1.7，甚至还低于波动理应更高的新兴市场债券ETF的负0.2。
小辞典：夏普值意指每承受一单位风险所获得的报酬，愈低表示风险愈高、报酬愈低。
根据《财讯》双周刊报导，联准会在2024年最后一次利率会议上，暗示将放慢货币宽松步伐。富兰克林证券投顾资深副总经理罗尤美指出，「若无意外，美国联邦基金利率将继续保持在4％以上的水准。」结果就是儘管结束史上最久的殖利率曲线倒挂（短债殖利率大于长债），长债价格却跌至新低。
「另一个原因则是大量希望避险的资金仍停泊在货币型基金，」主导全台最大债券基金的联博集团收益策略总监葛尚．狄斯坦费（Gershon Distenfeld）表示，「我们认为殖利率曲线会变陡，因此现在我们在短天期债券比重较高，长债也较低，且减持公债。」
文章来源：财讯双周刊
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