《金融》4优势抗关税风暴 新兴市场债看俏

市场普遍担忧新兴市场可能因美国关税政策而受到衝击，尤其是川普对中国大陆发起的关税大战。M&G新兴市场债券基金经理人Claudia Calich认为，中国大陆出口数据虽受中美贸易战大幅衝击，但如墨西哥、越南等其他新兴市场国家则因中国大陆订单转移而受惠，

Claudia Calich表示，上述状况显示并非所有新兴市场都会受到关税战衝击，有些甚至可以从中受益。此外，儘管2020年新冠疫情衝击新兴市场债表现，但总体而言，新兴市场债的年化报酬率仍相当具吸引力。

Claudia Calich指出，回顾2024年，在债市大环境十分挑战的情境下，强势货币计价的新兴市场债的表现相对出色。据彭博统计显示，强势货币计价的新兴市场政府债以年增6.5％作收，而强势货币计价的新兴市场公司债表现更出色、年增达7.6％。

展望2025年，Claudia Calich认为新兴市场债券仍具备以下四大优势。首先是较高的殖利率，儘管在2024年利差有所收窄，新兴市场债券殖利率仍具吸引力，利差虽处于歷史低水位，但相较于其他市场，仍享有较高殖利率。

其次为通膨受控制。Claudia Calich表示，除了少数国家外，多数国家的通缩题材已结束，且新兴市场央行的货币政策紧缩仍领先于其他已开发国家央行。近期的新兴市场固然面临压力，但通膨大致平稳受控。

再者为成长潜力佳。与已开发国家相比，目前市场对新兴市场经济成长预测乐观，提振相关资产类别吸引力。如国际货币基金（IMF）世界经济展望报告中，预测2025年中国大陆经济成长率将达4.6％，印度为6.5％，已开发经济体中美国经济成长率为2.7％，欧元区仅1％。

最后是违约率走低。就新兴市场而言，主权债和公司债发行机构违约率料将维持低水位，远低于2020年以来常见水准。摩根大通研究显示，截至2024年底，新兴市场非投资级公司债的违约率为3.5％，远低于2023年的8.7％，且预估今年底有机会回落至2.7％。

Claudia Calich指出，投资新兴市场债券，由下而上的主动式投资十分重要。投资组合管理方面，投资团队奉行灵活策略，依据全球、地区和特定国家的总体经济因素评估结果，及针对个别债券发行人的深入分析，最后选出可能具备强劲成长潜力的标的。