辉达财报不够亮眼 盘后股价竟大涨5％！下半年看这3件事

AI霸主辉达五月二十八日公布财报，二○二六财年首季税后净利低于市场预期，但财报发布盘后，股价竟一度大涨逾五％，为什么呢？

关键时刻，《商周订户俱乐部》在二十九日邀请三位专家线上直播，为订户们以辉达最新财报解析为主轴，即时解答，「辉达后势怎么看？AI未来怎么发展？半导体下一步在哪里？」这三大重要问题。

商周主笔、科技组召集人：

辉达下半年前景可看3件事

「我们在逆境时，常会低估自己，看待公司也是如此，」商周科技组召集人、主笔侯良儒指出，辉达财报公布前，受到美国对中国晶片出口禁令等利空事件影响，市场对该公司表现期待度偏低。

然而，辉达财务数字出炉后，却出乎意料的「没那么差」。虽然毛利率较去年同期少了十七．九个百分点，税后净利也低于市场预期，但整体营收成长表现仍然不错，而且资料中心的营收年增率更高达七三％，创歷史新高，导致辉达股价盘后大涨。

不过「中国」这个关键字，成为辉达最大隐忧。侯良儒指出，黄仁勋在法说会上一共提到中国高达约十四次，指出美国对中国的AI扩散管制政策，对公司造成巨大的影响，让辉达在中国的市占率从九五％，降至五○％。

辉达将因此走向衰败吗？答案是否定的。他认为，虽然中国晶片公司如华为、寒武纪等崛起，侵蚀辉达在中国的市占率，但辉达的价值及股价动能，主要来自于AI庞大的需求；而且，因设备、制程限制与瓶颈，华为等也很难赶上该公司。

因晶片产业技术门槛极高，侯良儒强调，中国相关业者不容易复制电动车大量生产和杀价竞争的模式。换言之，辉达前景仍然可期。

他指出，辉达下半年有三个观察重点：第一，辉达是否会推出新的中国特制降规版晶片；第二，MGX企业级AI伺服器平台的销售状况；第三，主权AI，也就是政府订单的发展，这可能带来巨大GPU及伺服器需求。

台湾AI算力租赁龙头总座：

生技医疗、量子运算是重点

台湾AI算力租赁龙头、台智云总经理吴汉章也指出，从辉达财报、以及刚结束的台北国际电脑展，可以看到AI接下来的两个观察重点：首先，谁在出钱建AI？其次，什么是关键应用？

他表示，从「谁在出钱建AI」来看，出现两个新角色：第一是主权AI，也就是各国政府建构AI的基础设施，以阿联酋为例，每年将购买五十万颗辉达的相关晶片、砸下千亿美元投资大单，这也成为台湾厂商新的出海口。

第二是AI工厂，就是运用AI技术协助制造业应对研发、制造和品质等挑战，进行模拟以降低成本、打造有韧性的生产线。黄仁勋也指出，世界正处在AI工厂新开端，预计相关产业和基础建设规模，全球将达数千亿美元，甚至达十兆美元。

主权AI和AI工厂这两大新兴领域，和四大云端业者，即微软、亚马逊（AWS）、Meta和Google，成为辉达、台湾供应链的「三只脚」。

AI关键应用部分，吴汉章表示，除生物科技、医疗是辉达眼中重要的应用领域外，量子运算也是AI未来发展重点。

虽然量子运算听起来像科幻小说，距离一般人遥远，但他认为，未来十年内，将出现「量子霸权」，也就是有国家、企业或研究者可以掌握量子运算技术，其潜在应用包括精准医疗、DNA研究或电池材料探索等，对各种科学应用将带来重大突破。

台湾顶尖产业研究机构、工研院产科国际所分析师石立康则指出，全球主要AI伺服器品牌集中在台湾、美国和中国，而美国与中国的大部分代工，也由台湾厂商负责，所以说台湾是伺服器大国不为过。

虽然全球面临关税战，但他认为，台湾因有技术优势，包括冷却、电源供应等，即使有关税，也可以转嫁，而且许多台湾伺服器代工厂，已转为美国设厂，并着手打造自动化工厂，这可大幅降低在美国生产，致使成本上升的影响。

顶尖产业研究机构分析师：

台湾半导体瓶颈在人才荒

川普因接下来可能祭出半导体关税，这为台湾产业带来阴霾。不过，石立康认为，半导体的本质是「中间财」，不直接卖给终端消费者，而是出货给模组或系统组装厂，真正以晶片形式进口到美国的产品，只占全球半导体产品产值约六．四％，纵使课徵半导体关税，主要受影响的还是最终IC消费厂商，例如苹果等，而不是半导体业者。

石立康认为，台湾半导体产业拥有韧性，足以面对关税战威胁，但产业可能面临的瓶颈在于人才，尤其高级工程师较为缺乏，但幸好AI发展快速，可望成为半导体业高阶人才短缺的解方之一。

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