富坦：非投等債2025有基之彈

富蘭克林證券投顧分析，川普的減稅政策與放鬆監管，有利於企業活動、刺激經濟成長，在各類債市中非投資等級債最受惠強勁的經濟成長表現，此外，觀察川普第一任期，非投資等級債各產業中，金融業最受惠監管鬆綁，能源中游管線受惠對傳統能源運輸與儲存需求的增加，營建與機械設備等工業部門則是受惠製造業回流提升需求，表現突出。反觀受貿易戰影響，與進口相關的汽車、零售、消費等產業表現就相對落後。

展望2025年，富蘭克林證券投顧看好美國非投資等級債市有三大利基支持，包括：第一為殖利率水準仍具吸引力：美國非投資等級債殖利率目前仍有7.14％，較本波升息前低點3.75％仍高出近一倍左右，也顯著優於其他債市殖利率水準；其二，企業基本面仍然強韌：儘管成本攀升侵蝕企業獲利，不過在成本管控得宜下仍支撐企業淨利潤率仍處近五年的相對高檔，債務槓桿比也仍處低水位；最後一點為，較窄的利差區間可望維持：企業基本面健康支持較高水平的信評水準，目前非投資等級債中信評等級較高的BB級債占比達五成左右，處歷史相對高檔，是支持利差較窄的最有力因素，且參考過去經驗，較窄的利差甚至可維持逾2年左右時間。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫‧華勒看好非投資等級債市基本面良好，預期違約率仍可維持於歷史低檔。