股神將交棒 波克夏光環恐褪色

高齡95歲的「股神」巴菲特10日宣告，自己年底卸任波克夏海瑟威公司（Berkshire Hathaway）執行長後，將不再撰寫每年2月發表的年度股東信。換言之，波克夏將迎來新常態，而新常態可能還包括：沒有「巴菲特溢價」。

巴菲特因在投資領域的卓越成就，以及堅信「價值投資法」而聞名，被譽為「奧馬哈的神諭」（The Oracle of Omaha）。自1965年接手波克夏以來，他將這家陷入困境的紡織廠改造成市值1兆美元的綜合企業集團，其年度股東信數十年來已成為華爾街必讀內容。

如今，巴菲特每年2月發表的股東信將成絕響。但巴菲特交棒還有另一層影響，尤其關係到波克夏的股東，而這種影響已開始顯現。自巴菲特今年5月初宣布將卸任執行長以來，波克夏的股價已下跌8％，同期標普500指數則上漲20％。

也就是說，波克夏正在失去「巴菲特溢價」（Buffett Premium）。巴菲特溢價係指，投資者因信任巴菲特的投資智慧和領導能力，而願意為波克夏股票支付比其內在價值更高的價格。當巴菲特宣布將交棒給接班人阿貝爾（Greg Abel）後，投資人開始重新評估波克夏的未來。

過去5年，波克夏每股盈餘（EPS）年增率達26％，高於股價17％的平均漲幅。因此，市場似乎對公司變得相對悲觀。「有些人對巴菲特抱有極大的信心。」Keefe,Bruyette & Woods分析師席爾茲（Meyer Shields）說。「對他們而言，投資邏輯始於斯，止於斯。」

波克夏的股價表現落後於大盤，還有一個原因就是，波克夏一直堅守作為價值投資者的本色，幾乎不受外界干擾，選股只按自己的節奏行事。儘管美國科技股在人工智慧（AI）熱潮推動下狂飆，但波克夏從2024年起，陸續賣出蘋果公司（Apple）持股，今年又再進一步減碼。波克夏現金部位已膨脹至創紀錄的3817億美元，背後正是巴菲特長期以來的保守投資策略。