AI泡沫蔓延債市？泡沫派VS.樂觀派 多空對決

巴克萊（Barclays）警告，雲端服務商大幅擴張AI基建投資，使整體資本支出急速攀升，而甲骨文成為其中最脆弱的企業。但儘管市場對AI泡沫化疑慮加深，仍有投行持樂觀態度。花旗就認為，當前AI晶片市場的主要矛盾是供不應求，而非需求不足。

巴克萊報告稱甲骨文自由現金流已陷入負數，負債權益比（D/E）飆升至500％，遠高於亞馬遜的50％、微軟的30％，及Meta與Google等對手，將甲骨文債務評級降至「減持比重」，並警告信評級最終恐降至接近垃圾債門檻的BBB-級。

巴克萊認為，甲骨文為履行與OpenAI及其他AI客戶的大型合約，不得不投入龐大資本支出，估現金儲備明年11月前耗盡。

若依市場預期繼續擴大支出，2027會計年度（明年6月起）資金缺口恐再增50％，且還有逾1,000億美元未列入資產負債表的租賃承諾，加深其槓桿風險。

雲端服務產業包括Google、Meta、微軟與亞馬遜在內，近期在公開及私募市場發債總額高達1,400億美元，估全年發行量將達1,600億美元。AI資料中心建設成本飆升讓資金需求越滾越大。

業界估計，每建置1GW容量的AI資料中心需耗資500至600億美元，是傳統資料中心的3倍以上，其中超過半數成本來自輝達GPU這類高單價元件。美國未來數年的AI資料中心建設計畫，將增加逾45GW電力需求，投資總額超過2兆美元。

在AI泡沫化疑慮日益升高之際，花旗分析師馬利克（Atif Malik）卻認為，晶片製造商當前唯一的問題，是無法生產足夠的晶片來滿足極高的市場需求。

AI供應鏈最遲要到2027年才能追上需求，而大型科技公司雲端業務因AI運算需求增加而強勁成長。